昨天中午，馬來(lái)西亞棕櫚油局(MPOB)公布了11月馬棕官方數(shù)據(jù)。
數(shù)據(jù)顯示，11月馬棕產(chǎn)量168.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.33%，機(jī)構(gòu)預(yù)期產(chǎn)量168-175萬(wàn)噸。11月馬棕出口151.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.92%，機(jī)構(gòu)預(yù)估143-155萬(wàn)噸。11月馬棕進(jìn)口4.7萬(wàn)噸，機(jī)構(gòu)預(yù)估8-10萬(wàn)噸。11月馬來(lái)本土棕櫚油表觀需求量為33萬(wàn)噸，機(jī)構(gòu)預(yù)估25-29萬(wàn)噸。
綜合來(lái)看，雖然11月馬棕產(chǎn)量較預(yù)期偏低，但出口同樣稍低于預(yù)估。但由于11月進(jìn)口量較預(yù)期偏少、消費(fèi)較預(yù)期偏高，最終馬棕11月庫(kù)存低于預(yù)期約10萬(wàn)噸。數(shù)據(jù)較預(yù)期偏多。連棕及馬棕盤(pán)面午后均小幅高開(kāi)，利多程度較為有限。
【資料圖】
圖1:主要機(jī)構(gòu)的預(yù)估結(jié)果
來(lái)源：彭博路透等，新湖期貨研究所
一、雨季來(lái)臨減產(chǎn)季開(kāi)始 11月產(chǎn)量環(huán)比減少
11月隨著降雨季節(jié)性增加，馬棕已經(jīng)進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)季。MPOB數(shù)據(jù)顯示，11月馬棕產(chǎn)量168萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.3%。此前機(jī)構(gòu)預(yù)估產(chǎn)量168-175萬(wàn)噸，實(shí)際產(chǎn)量在機(jī)構(gòu)預(yù)估區(qū)間下沿。歷史數(shù)據(jù)看，11月馬棕產(chǎn)量環(huán)比減幅均在8.5%左右。目前11月產(chǎn)量環(huán)比變化符合歷史規(guī)律。11月產(chǎn)量實(shí)際水平看，與10月類似也持平于五年均值水平。
近兩月，馬來(lái)西亞外勞數(shù)量有增加。雖然從馬來(lái)西亞移民局的外勞線上準(zhǔn)證申請(qǐng)數(shù)據(jù)看，11月數(shù)據(jù)環(huán)比依舊沒(méi)有明顯變化。但近期馬來(lái)西亞棕櫚油協(xié)會(huì)(MPOA)對(duì)前10名種植園主的調(diào)查顯示，今年1至11月，種植園雇傭了約14,000名外國(guó)工人。相當(dāng)于行業(yè)需求的五分之一，也是政府批準(zhǔn)數(shù)量的一半左右。
圖2:馬來(lái)西亞棕櫚油月度產(chǎn)量及產(chǎn)量環(huán)比
來(lái)源：MPOB 新湖期貨研究所
圖3:馬來(lái)外勞工作準(zhǔn)證線上審批數(shù)據(jù)及降雨變化
來(lái)源：馬來(lái)西亞移民局，USDA 新湖期貨研究所
圖4:棕櫚油產(chǎn)區(qū)過(guò)去半月及未來(lái)一周降雨距平
來(lái)源：馬來(lái)西亞移民局，USDA 新湖期貨研究所
此外，11月IOD指數(shù)回升至0附近，IOD負(fù)相位對(duì)東南亞地區(qū)的降雨影響已經(jīng)隨著季風(fēng)到來(lái)消失。降雨數(shù)據(jù)顯示，11月下旬至今，馬來(lái)西亞全境整體的降雨量較為正常。馬棕減產(chǎn)季的天氣擔(dān)憂暫時(shí)減弱。
12月馬棕產(chǎn)量五年平均環(huán)比減幅仍是8%左右。天氣方面看，12月上半月西馬局部降雨偏多，其余地區(qū)正常。12月下半月降雨預(yù)估看，依舊是西馬降雨偏多概率大。
二、11月出口仍較好豆棕及印馬價(jià)差利好出口
MPOB報(bào)告顯示，11月馬棕出口151.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.92%。11月馬棕出口通常季節(jié)性環(huán)比減少，近五年平均環(huán)比減幅11%。因此，11月出口環(huán)比增幅看似較小，但相比出口歷史規(guī)律，11月馬棕出口環(huán)比變化是明顯偏高的。下圖看，11月實(shí)際出口水平也確實(shí)明顯高于五年均值水平。
圖5:馬棕月度出口量及出口環(huán)比
來(lái)源：MPOB新湖期貨研究所
圖6:馬棕月度出口分類別
來(lái)源：MPOB新湖期貨研究所
一方面或因印尼11月下半月開(kāi)始棕櫚油征收出口levy.另一方面，主要需求國(guó)中國(guó)及印度11月棕櫚油進(jìn)口量仍極高。
圖7:中國(guó)及印度棕油月度進(jìn)口量
來(lái)源：SEA，wind 新湖期貨研究所
圖8:國(guó)際豆棕FOB價(jià)差及印馬毛棕FOB價(jià)差
來(lái)源：SEA，wind 新湖期貨研究所
上圖可知，11月多數(shù)時(shí)間國(guó)際豆油FOB現(xiàn)貨報(bào)價(jià)繼續(xù)明顯高于棕櫚油，國(guó)際棕油11月需求仍偏好。此外，中國(guó)12月到船量環(huán)比下降，但印度12月到船量據(jù)傳依舊偏高。因此，12月馬棕出口預(yù)計(jì)也不差。船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，12月前10日馬棕出口船運(yùn)量環(huán)比依舊增加6%、14%。數(shù)據(jù)暫時(shí)偏多，后期關(guān)注馬棕出口環(huán)比數(shù)據(jù)的變化。
三、11月庫(kù)存低于預(yù)期
11月馬棕最終庫(kù)存229萬(wàn)噸，環(huán)比減少5%，低于此前機(jī)構(gòu)主流預(yù)估值約10萬(wàn)噸。但庫(kù)存較預(yù)期偏低的主要原因在于11月進(jìn)口量偏低、表觀需求量偏高。
12月，考慮產(chǎn)量變化的季節(jié)性規(guī)律，馬棕產(chǎn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)減少。目前情況看12月馬棕出口預(yù)計(jì)不弱，12月馬棕庫(kù)存環(huán)比預(yù)計(jì)繼續(xù)回落。
圖9:馬棕月度庫(kù)存及庫(kù)存環(huán)比
來(lái)源：MPOB 新湖期貨研究所
圖10:馬棕月度表觀消費(fèi)量及進(jìn)口量
來(lái)源：MPOB 新湖期貨研究所
圖11:馬棕月度供需預(yù)估
來(lái)源：MPOB 新湖期貨研究所
（文章來(lái)源：新湖期貨）