今年鋼廠和貿(mào)易商大多都有因持續(xù)虧損導致現(xiàn)金流緊張的問題，在被動冬儲的過程中傾向于采用后結(jié)算模式，以浮動價格進行冬儲。
“鋼材冬儲”是年末市場關(guān)注重點之一，其背后邏輯是，北方進入冬季后氣溫驟降，疊加春節(jié)假期，施工日期縮減，需求停滯，但鋼廠要保持生產(chǎn)的連續(xù)性，為了緩解自身的庫存場地和現(xiàn)金流壓力，會對貿(mào)易商推出冬儲政策，將廠內(nèi)庫存轉(zhuǎn)移給貿(mào)易商。
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對鋼鐵貿(mào)易商代理商而言，冬儲鋼鐵帶來的價差更是全年盈利的重要部分，“做好了一年的利潤就回來了，做差了一年賺的錢都可能賠進去，可謂成也冬儲，敗也冬儲”，一位鋼鐵貿(mào)易商代理商對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。
21世紀經(jīng)濟報道了解到，目前影響鋼貿(mào)商冬儲熱情的主要因素集中在鋼價、疫情、年后供需狀態(tài)等情況。實際上，去年12月份就已經(jīng)出現(xiàn)了類似的情況，原料低庫存、鋼廠盈利差、基本面呈現(xiàn)“供需雙弱”格局。不同的是，今年的鋼材價格重心已經(jīng)整體大幅下移，且鋼材社會庫存處于歷史偏低水平，今年冬儲仍存在一定的操作空間，但在需求低迷和疫情反復的影響下，當前鋼貿(mào)商冬儲的積極性并不高，目前的鋼材價格距離鋼貿(mào)商冬儲的心理價位仍有一段距離。
業(yè)內(nèi)人士分析，在社會低庫存的條件下，冬儲帶來的補庫采購需求仍在，但規(guī)模及強度偏弱，大致與去年相當，而且短期內(nèi)冬儲窗口不會開啟，預計會延宕至12月底甚至明年1月份。在生產(chǎn)成本對鋼材價格的支撐逐步走強的情況下，鋼貿(mào)商今年依靠冬儲“價差”獲利的可能性較小。不過，隨著國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境和疫情管理政策的逐步優(yōu)化，穩(wěn)增長政策的持續(xù)落地發(fā)力，鋼鐵行業(yè)或?qū)⒃诿髂甓径扔瓉硎袌鰴C遇。
冬儲價格不及貿(mào)易商預期
價格始終是鋼貿(mào)商考慮是否囤貨的第一要素。今年鋼鐵價格一直處于震蕩下行階段，再到近期鋼價反彈，大部分鋼鐵貿(mào)易商都在考慮一個問題，今年的鋼鐵還要不要冬儲？
自今年開始，鋼價震蕩下行，但在剛剛過去的11月份，受期貨市場拉漲影響，鋼材市場迎來一輪“暖冬”行情。鐵礦石期貨價格接近770元/噸，以22.45%的單月漲幅領(lǐng)漲11月份黑色系期貨市場；螺紋鋼期貨價格和熱軋卷板期貨價格分別接近3750元/噸和3870元/噸，單月漲幅分別達到7.55%和8.7%。鋼材現(xiàn)貨市場價格漲幅整體小于鋼材期貨市場價格漲幅，鋼材價格漲幅基本在200元/噸以內(nèi)。也正是由于近期鋼價持續(xù)反彈，有冬儲意愿的鋼貿(mào)商都處于觀望狀態(tài)，等待年前鋼價的回調(diào)。
據(jù)了解，冬儲一般分為主動冬儲和被動冬儲。主動冬儲是鋼貿(mào)商主動買入，通過囤貨過冬，看好明年市場。被動冬儲則是鋼廠為了緩解銷售和資金壓力，積極推動合作客戶進行囤貨，貿(mào)易商為維持關(guān)系，在冬季被動囤貨。冬儲鋼廠會出臺相關(guān)政策，比如延期結(jié)算、量價互保以及打款政策優(yōu)惠等等。
上海鋼聯(lián)資訊總監(jiān)徐向春告訴21世紀經(jīng)濟報道，目前主動冬儲客戶主要集中在北方，以二三線貿(mào)易商群體為主。雖然近期主動冬儲意愿有所提升，但貿(mào)易商多以小規(guī)模操作為主，大批量存貨意愿不強。
根據(jù)上海鋼聯(lián)調(diào)研的東北地區(qū)73家建筑鋼材相關(guān)企業(yè)情況，今年計劃不冬儲的企業(yè)占比增大，冬儲計劃1-5千噸及2萬噸以上的企業(yè)數(shù)量下降比較多，反而5千-2萬噸區(qū)間企業(yè)數(shù)量持平或增加，可以說今年東北建筑鋼材冬儲積極性出現(xiàn)了比較明顯的下降。
某東北鋼貿(mào)商告訴21世紀經(jīng)濟報道，去年鋼價偏高，東北地區(qū)冬儲就基本上是不賺不賠，今年可能還是同樣的微利狀態(tài)。目前的鋼價尚未達到自己的心理價位，并且影響明年鋼價不確定的因素太多。如果沒有出現(xiàn)較大幅度的下跌，自己今年很可能不會進行冬儲。
不過鋼價的下調(diào)卻并不容易。資源、能源產(chǎn)品價格高企已經(jīng)嚴重壓縮了鋼鐵企業(yè)盈利空間，在今年鐵礦石價格仍處于較高水平的情況下，在鐵水成本中，煤、焦的成本已經(jīng)明顯高于鐵資源成本。蘭格鋼鐵網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日當周，國內(nèi)鋼鐵原料市場明顯上漲，鐵礦石價格上漲45-50元/噸，焦炭價格上漲100元/噸，廢鋼價格上漲20-90元/噸，鋼坯價格上漲140元/噸。
“鋼廠去年利潤較好，現(xiàn)在也該適當讓步，但今年的冬儲可能不會帶給鋼貿(mào)商太多的價差利潤了。”蘭格鋼鐵研究中心王國清告訴21世紀經(jīng)濟報道，目前原材料、燃料價格出現(xiàn)震蕩反彈，生產(chǎn)成本對鋼材價格的支撐逐步走強，部分產(chǎn)品仍處在深度虧損之中，因此冬儲價格繼續(xù)下探的空間有限，今年的冬儲量也可能會弱于往年。鋼廠和貿(mào)易商也應當盡量減少相互博弈的心態(tài)，以維持正常庫存量和生產(chǎn)為主，共渡難關(guān)，重點關(guān)注春節(jié)過后新的經(jīng)濟穩(wěn)增長契機以及房地產(chǎn)市場的實際回暖程度。
21世紀經(jīng)濟報道注意到，今年鋼廠和貿(mào)易商大多都有因持續(xù)虧損導致現(xiàn)金流緊張的問題，在被動冬儲的過程中傾向于采用后結(jié)算模式，以浮動價格進行冬儲。
徐向春指出，目前，很多鋼貿(mào)商選擇浮動價格冬儲主要是為了規(guī)避這種風險，如果以浮動價格冬儲，鋼貿(mào)商雖然也是以現(xiàn)在的價格付錢給鋼廠，但如果未來鋼價上漲，鋼貿(mào)商需要再給鋼廠交錢。如果未來鋼價下降，鋼廠則需要退錢給鋼貿(mào)商，相當于各讓一步。對于鋼廠而言，要繼續(xù)生產(chǎn)還需要回籠資金，所以最后大概率是采用后結(jié)算模式。
各方等待需求回暖信號
需求也是衡量冬儲與否的重要原因。往年貿(mào)易商積極冬儲都是對春節(jié)后鋼價行情預期較為樂觀，但近兩年無論是政策端還是市場端都存在利空因素，使得鋼廠生產(chǎn)一直保持供需雙弱的狀態(tài)。
從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI來看，2022年11月份為40.1%，環(huán)比下降4.2個百分點，連續(xù)2個月環(huán)比下降，其中，新訂單指數(shù)為34.5%，環(huán)比下降8.9個百分點，鋼材需求整體下滑，預計12月鋼材市場需求或?qū)⑦M一步減弱。
中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至11月下旬，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)自身的鋼材庫存量1530.39萬噸，比去年同期增加281.96萬噸、增長22.59%。而在社會庫存方面，21個城市5大品種鋼材社會庫存739萬噸，比去年同期減少142萬噸，下降16.1%，表明當前鋼鐵貿(mào)易商采購意愿不足，可能會加大鋼廠自身的庫存壓力。
同時，今年房地產(chǎn)投資處于持續(xù)大幅下滑的狀態(tài)，1—10月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降8.8%，房屋新開工面積下降37.8%；10月房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為94.70，同樣持續(xù)處于低位水平。雖然國內(nèi)部分城市連續(xù)出臺房地產(chǎn)限購松綁政策，但整體房地產(chǎn)需求表現(xiàn)不佳，政策落地時間周期較長下，一季度鋼材需求能否快速恢復依然是影響鋼鐵貿(mào)易商采購信心的主要因素。
徐向春表示，螺紋鋼主要用于基建和房地產(chǎn)，在目前基建保持擴張的情況下，房地產(chǎn)的用鋼需求降幅可能超過10%。而用于制造業(yè)的板材降幅則相對較小，尤其是主要用于大型鋼結(jié)構(gòu)建筑和機械設備的中厚板，在外需旺盛的情況下也有不錯的表現(xiàn)。當前冬儲即使不順利，鋼廠也會采取讓利等方式轉(zhuǎn)移到貿(mào)易商手上，回籠資金、保證生產(chǎn)。
冶金工業(yè)規(guī)劃研究院黨委副書記、院長范鐵軍表示，隨著穩(wěn)定經(jīng)濟增長政策落實落細，助企紓困政策紅利逐步釋放，工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)復蘇，鋼材消費大幅下滑態(tài)勢得到抑制。從全年看，前期鋼材消費下降量仍難以彌補，預計2022年全國鋼材消費量將呈現(xiàn)小幅下降態(tài)勢。隨著10月底前超過5000億元專項債地方結(jié)存限額發(fā)行完畢，疊加設備更新改造專項再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具應用，重大項目和基建投資增長按下“快進鍵”，有望帶動鋼材需求短期集中釋放。
值得注意的是，隨著鋼廠自身庫存的增加，鋼廠的生產(chǎn)意愿也有所下降。截至11月底，國內(nèi)247家鋼廠高爐開工率為75.61%，環(huán)比下滑5.87個百分點；國內(nèi)電爐開工率為61.47%，環(huán)比上升1.01個百分點；全國螺紋鋼軋線開工進一步降至69.15%，環(huán)比下滑3.60個百分點。
王國清提醒，目前鋼廠減產(chǎn)大多以自發(fā)性減產(chǎn)為主，政策性限產(chǎn)的措施明顯弱于往年。一旦經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，鋼廠利潤恢復，不排除復產(chǎn)加快，產(chǎn)量出現(xiàn)大增的情況。尤其是明年二季度，隨著國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境和疫情的逐步改善，穩(wěn)增長政策的持續(xù)落地發(fā)力，鋼鐵市場或?qū)⒂瓉頇C遇。如果明年春季需求回暖超預期，而貿(mào)易商庫存不足，或許還會出現(xiàn)搶貨補漲的行情。
（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）