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甲醇尿素同屬于煤化工，關(guān)聯(lián)來自于液氨，但影響有限

甲醇與尿素同屬煤化工板塊，主流工藝是煤制路徑。企業(yè)可通過調(diào)節(jié)醇氨比來影響產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。甲醇與液氨、尿素之間的轉(zhuǎn)換需要結(jié)合價差以及企業(yè)自身經(jīng)濟性去考量。當價差和利潤足夠充分時，聯(lián)醇企業(yè)會出現(xiàn)轉(zhuǎn)產(chǎn)操作，但由于單套聯(lián)醇裝置規(guī)模較小且分散，難以形成區(qū)域聯(lián)動，總產(chǎn)能占比也較為有限，因此對于甲醇和尿素價差而言影響力度較弱。

甲醇與尿素主力價差走勢主要受兩者供需驅(qū)動影響

回顧今年甲醇與尿素主力期貨價差走勢，整體波動范圍較大，運行區(qū)間在-300至 550 之間。近期的價差行情單邊邏輯下甲醇供增需弱+煤炭大跌，價格下行而尿素受山西裝置復(fù)產(chǎn)延遲+復(fù)合肥集中采購+淡儲出口積極補貨等需求推動下大幅拉漲。以價差整體走勢去看，價差與甲醇尿素供需(庫存比)驅(qū)動存在較強的相關(guān)性。

后期甲醇尿素供需分化或依然明顯，多尿素空甲醇驅(qū)動仍存

中短期 01 合約而言，根據(jù)我們年底前平衡表的預(yù)測情況，甲醇和尿素基本面仍存在較大分化，尿素供需壓力大概率不及甲醇，因此供需驅(qū)動下建議繼續(xù)擇機逢高做縮甲醇-尿素價差。長期角度 2023 年去看，節(jié)奏上甲醇我們偏向于價格先抑后揚，上半年偏承壓，下半年預(yù)計反彈，而尿素考慮到自身較強的季節(jié)性屬性，全年預(yù)計先強后弱，因此甲醇-尿素 05 合約價差的做縮邏輯明年上半年或?qū)⒀永m(xù)。

風(fēng)險要素：尿素物流恢復(fù)疆內(nèi)貨源集中出疆卸壓、出口政策趨嚴；甲醇上游投產(chǎn)不及預(yù)期、海外裝置意外減停產(chǎn)。

（文章來源：中信期貨）