周三，紙漿期貨走出單邊上漲行情，日增倉3萬余手。截至下午收盤，其主力合約2301上漲2.08%至7080元/噸，盤中最高接近7100點，創(chuàng)下近5個月以來新高。期貨日報記者梳理發(fā)現(xiàn)，自本月10日以來，紙漿期貨結(jié)束了此前近兩個月的振蕩行情不斷上行，累計上漲484元/噸，漲幅達7.3%。

“近期來，紙漿主力合約與現(xiàn)貨基差繼續(xù)修復，與俄針價格平水，貼水銀星現(xiàn)貨200元/噸。其上漲的主要原因是2301合約所剩時間不多，且持續(xù)貼水現(xiàn)貨，加之倉單庫存下降和港口去庫，期貨盤面主動上漲來修復基差。”齊盛期貨分析師高寧說。

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另有分析稱，周二晚間美元回落，市場風險偏好明顯升溫，國內(nèi)外大宗商品普遍上行，也帶動紙漿受到情緒提振。

徽商期貨研究所工業(yè)品研究員陳曉波對記者表示，近期國內(nèi)造紙產(chǎn)業(yè)鏈整體以穩(wěn)為主，基本面變化不大，10月進口窄幅下降，港口延續(xù)窄幅去庫，貿(mào)易商惜售心理較強，進口紙漿價格也呈高位運行。有消息稱，有中大型紙企本月底計劃提價。上述多種因素共振下，紙漿盤面受支撐偏強。

在外盤價格呈高位運行的同時，高寧表示，國內(nèi)現(xiàn)貨價格卻表現(xiàn)為持續(xù)小幅度陰跌，這主要受制于需求端表現(xiàn)較差，進一步抑制現(xiàn)貨的成交活躍度。因此，總體來看，國內(nèi)紙漿市場目前呈現(xiàn)現(xiàn)貨弱、期貨近端強的“雙向奔赴”邏輯。

“具體從下游造紙端來看，其中成品紙產(chǎn)銷轉(zhuǎn)弱，報價延續(xù)低迷走弱；而雙膠紙招標工作仍在進行，出版訂單對市場有一定支撐，但社會需求也有所減弱，下游業(yè)者信心不足。雖然目前紙廠報價堅挺，但經(jīng)銷商出貨一般，出現(xiàn)局部松動的情況；銅版紙紙企庫存壓力則較大，經(jīng)銷商成交有限，社會需求有限，價格有所走弱；白卡成本高位、訂單偏弱，貿(mào)易商靈活出貨；生活紙交投放緩，紙企開工積極性減弱，下游加工廠剛需補貨，紙企多數(shù)穩(wěn)價觀望?！备邔幈硎?，總體說，業(yè)者對原料采買偏謹慎，漿市交投氛圍相對清淡，業(yè)者傾向于低價剛需補庫。

國內(nèi)庫存方面，有數(shù)據(jù)顯示，紙漿倉單庫存延續(xù)低位，并且12月預期到期注銷55884噸倉單。在高寧看來，屆時倉單庫存或?qū)⒗^續(xù)下降，倉單庫存的減少反映出目前空頭的交貨能力有限。與此同時，國內(nèi)主要港口的紙漿總庫存也呈現(xiàn)連續(xù)三周的下降，現(xiàn)貨庫存的下降印證了下游紙企的備貨周期，這也同樣給予盤面近端價格以較強的支撐。

展望后市，申萬期貨研究所表示，近期紙漿基本面變化不大，進口量也并未有明顯的增量，針葉漿供需面短期仍難有明顯改觀，年內(nèi)漿價大跌的可能性偏低，預計短期內(nèi)整體仍將維持高位運行。不過，隨著近期2301合約逐漸接近現(xiàn)貨價格，基差基本修復完畢，疊加近期成品紙表現(xiàn)偏弱、后市需求存在惡化的預期，紙漿期價持續(xù)上漲空間預計有限，但也不排除資金驅(qū)動下繼續(xù)上行的可能性，建議投資者暫且觀望。

陳曉波認為，后續(xù)隨著國際紙漿報價的調(diào)整，部分漿種高價報盤將窄幅回調(diào)。供給方面，巴西發(fā)運量或增加，國內(nèi)現(xiàn)貨市場流通貨源量隨之增加，從而逐步緩解供應(yīng)端的緊張，紙漿供應(yīng)端支撐將變得相對有限；需求方面，國內(nèi)下游原紙廠家近期需求基本維持清淡，部分廠家對漿市近期需求看法偏謹慎，因此采購情緒一般，用漿量短期未見明顯上漲，整體對紙漿市場支撐有限?！耙虼?，若紙漿終端需求無好轉(zhuǎn)跡象則上漲動力難以延續(xù)，預計紙漿短期內(nèi)以高位振蕩為主，建議持續(xù)關(guān)注港口貨源到港情況和紙企出貨情況?！?/p>

從明年的情況來看，高寧表示，明年紙漿行情的變化仍需持續(xù)關(guān)注全球經(jīng)濟的恢復力度。從長期來看，紙漿供應(yīng)端呈現(xiàn)闊葉漿供應(yīng)寬松、針葉供應(yīng)平穩(wěn)的趨勢，因此盤面價格將回歸高升水闊葉，闊葉仍以價格的低邊際對待，針葉價格則主要看進口量及國內(nèi)需求量的變化，預計針葉及盤面將高位振蕩運行一段時間。從當前看，紙漿中長期轉(zhuǎn)弱的壓力將主要來自闊葉漿價格走弱的拖累和宏觀經(jīng)濟面。

（文章來源：期貨日報）