【資料圖】

今日全國主要市場現(xiàn)貨價格價格下跌0.6-1.2元/公斤，普遍跌破23元/公斤的心理預期。臨近限倉月，LH2301合約現(xiàn)貨邏輯交易明顯，本周以來生豬LH2301合約已跌幅5.48%，今日報收21000元/噸以下。當前華南地區(qū)受疫情影響嚴重，疊加高溫及高價影響，地區(qū)腌臘、灌腸等集中性消費遲遲并表現(xiàn)出來；華北部分地區(qū)屠宰廠因疫情防控而停工；華東等一些主流消費地區(qū)，據(jù)貿(mào)易商反饋，現(xiàn)貨分銷量同比下滑30%。供應上，散戶出欄積極性提高；集團場年前為完成計劃出欄量，也有加速出欄意向；節(jié)后價格回落預期強，二育和壓欄的生豬大概率也會在節(jié)前出欄。短期供應壓力初現(xiàn)，需求不及預期，現(xiàn)貨市場缺乏提振，且在節(jié)前穩(wěn)供的政策引導下，市場心態(tài)較為悲觀。期貨上，現(xiàn)貨壓力疊加資金減倉需求，短期不排除超跌的可能。

從產(chǎn)能邏輯推算，四季度生豬對應的今年一季度的存欄，統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年一季度能翻母豬存欄環(huán)比下滑3.3%。從三方機構的樣本數(shù)據(jù)中看存欄結構，自去年11月-12月開始，二元母豬存欄占比大幅提振。因此，今年一季度中高效的二元母豬去化或已成為了主體，按此推算，2022年四季度出欄量環(huán)比下降幅度要擴大。綜合考慮二育和壓欄的年前出欄的需求，以及集團場年終出欄的任務壓力，預計今年四季度出欄環(huán)比降幅10-12%。從產(chǎn)能邏輯及預期兌現(xiàn)的供應看，目前生豬高位的價格依然有較強支撐，潛在的需求總量或同比出現(xiàn)下滑，然而依然存在邊際轉(zhuǎn)好的可能。總體來看，目前從現(xiàn)貨端挺價心態(tài)來看，現(xiàn)貨22-24元/公斤仍處于合理的波動區(qū)間，對應期貨LH2301的價格在21000元/噸，下跌空間比較有限。

值得關注的事，今年四季度受需求影響，存欄很有可能出現(xiàn)想去年一樣的情況，存欄無法出清，然后明年一季度出欄壓力增加，那時疊加節(jié)后需求季節(jié)性回落，容易出現(xiàn)超跌行情。目前看，明年的養(yǎng)殖成本價格或在18-18.5元/公斤左右，遠期合約價格處于養(yǎng)殖成本線以下，空頭暫不存在參與的空間。明年的供應或繼續(xù)恢復，主要邏輯是需求，然而，食品需求受疫情及經(jīng)濟形勢的慣性壓力較多，且需求替代空間也大，眼下多頭參與的風險不可控。因此，遠期暫保持觀望為主。

（文章來源：東海期貨）