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核心觀點(diǎn)：中性偏空 宏觀環(huán)境較前期有明顯轉(zhuǎn)暖，長期看有利于棉花市場供需矛盾的盡快解決。中期市場仍面臨壓力。短期高持倉與低倉單水平形成“逼倉預(yù)期”。1月可能出現(xiàn)先上漲后回調(diào)走勢。

策略：1月基差走弱，實(shí)盤壓力增大，或帶來1/5反套機(jī)會及鄭棉價(jià)格回調(diào)機(jī)會，主要風(fēng)險(xiǎn)在于疫情對新疆棉入庫和檢驗(yàn)的擾動。但若盤面絕對價(jià)格接近前低水平，需及時(shí)止盈離場。

現(xiàn)貨情況：偏空 籽棉收購成本基本固化，籽棉折皮棉主流成本在12500~13000元/噸。近期新疆庫棉花走貨速度略有減緩，新疆庫新棉遠(yuǎn)期預(yù)售價(jià)格已基本與“01盤面+交易所質(zhì)量升水”持平，基差有走弱趨勢；另由于新疆新棉檢驗(yàn)加速，對期貨倉單實(shí)盤壓力增大。

進(jìn)口棉花、棉紗：偏多 內(nèi)外棉價(jià)、棉紗倒掛依舊，因ICE期棉大幅反彈，內(nèi)外倒掛程度有所加深。

下游訂單：偏空 受疫情及外需下降影響，下游紡服訂單仍不足。

歐美紡服消費(fèi)：偏空 美國紡服批發(fā)及零售庫存繼續(xù)增加，雖零售額略增，但考慮單價(jià)上漲因素，實(shí)際銷售總量同比仍下降。

新棉收獲：偏多 1)美國得州新棉檢驗(yàn)進(jìn)度偏慢；2)印度新棉上市量略有提高，但整體進(jìn)度仍偏慢；

宏觀層面：中性 1)市場預(yù)期12月份加息幅度會縮小，但美聯(lián)儲官員近期向市場釋放偏鷹派態(tài)度；2)國內(nèi)疫情防控措施有所調(diào)整，長期看更有利于經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。

（文章來源：天風(fēng)期貨）