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2020 年中國(guó)暫停澳煤通關(guān)，其背后蘊(yùn)含獨(dú)特的時(shí)代背景。在延續(xù)“十三五”時(shí)期進(jìn)口煤管控措施的基礎(chǔ)上，當(dāng)時(shí)中國(guó)限制進(jìn)口煤通關(guān)既有助于減少劣質(zhì)煤進(jìn)口和消費(fèi)、推進(jìn)雙碳長(zhǎng)期目標(biāo)，也有助于穩(wěn)定國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)、防止低價(jià)進(jìn)口煤對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成沖擊。

中澳煤炭貿(mào)易暫停后，兩國(guó)煤炭貿(mào)易格局均發(fā)生演變。中國(guó)增加了對(duì)印尼、俄羅斯、蒙古等國(guó)煤炭進(jìn)口以彌補(bǔ)澳煤缺口，但仍面臨顯著的進(jìn)口高卡煤資源不足問(wèn)題。澳大利亞一度受到中國(guó)暫停進(jìn)口煤炭的沖擊，但能源品牛市行情下，原本出口中國(guó)的煤炭市場(chǎng)份額被日本、韓國(guó)、印度等國(guó)瓜分。

今年中澳外交關(guān)系逐步破冰，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)恢復(fù)澳洲進(jìn)口的猜想。能源安全和緩解通脹仍是各國(guó)核心關(guān)注，我國(guó)煤炭保供壓力仍大，而澳煤性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯，恰逢中澳最高領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤，市場(chǎng)對(duì)中澳煤炭貿(mào)易恢復(fù)的預(yù)期升溫。

中澳煤炭貿(mào)易存在恢復(fù)的可能，但目前兩國(guó)并無(wú)迫切推進(jìn)的必要，仍需觀(guān)察外交進(jìn)展。煤炭貿(mào)易也不是中澳兩國(guó)外交的核心問(wèn)題，兩國(guó)均無(wú)迫切推進(jìn)煤炭貿(mào)易恢復(fù)的必要，因此仍需觀(guān)察更多的外交動(dòng)態(tài)。此外，商品貿(mào)易物流的恢復(fù)和重建也需要更多的接觸和時(shí)間，非一日之功。

若中澳煤炭貿(mào)易恢復(fù)，粗略估計(jì)可能給中國(guó)帶來(lái)約 1000-3000 萬(wàn)噸/年的新增進(jìn)口，同時(shí)降低進(jìn)口煤綜合成本，緩解國(guó)內(nèi)煤炭緊張。對(duì)于其他澳煤進(jìn)口國(guó)而言，在澳煤出口總量沒(méi)有增長(zhǎng)的前提下，澳煤出口流向的切換意味著競(jìng)爭(zhēng)的加劇和存量博弈，購(gòu)買(mǎi)力較弱的國(guó)家可能需要擴(kuò)寬采購(gòu)來(lái)源和增加本國(guó)生產(chǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：地緣政治、外交因素、經(jīng)濟(jì)衰退或恢復(fù)、國(guó)內(nèi)外能源政策。

（文章來(lái)源：中信期貨）