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今年以來，棕櫚油期貨持續(xù)上漲。然而，5月，卻是棕櫚油期貨的分水嶺。從5月份以來，棕櫚油價(jià)格開始高點(diǎn)回落，步入“熊途”的原因是什么？
中輝期貨油脂研究員賈暉告訴記者，年初烏俄沖突爆發(fā)，作為全球最大的葵花籽油生產(chǎn)及出口國的烏克蘭，其出口及種植受到極大影響，引發(fā)市場對于油脂供應(yīng)的擔(dān)憂。同時(shí)，年初東南亞棕櫚油減產(chǎn)季加上疫情因素影響，導(dǎo)致馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量不足，油脂供應(yīng)短缺擔(dān)憂推升油脂價(jià)格上漲。
“豆油和棕櫚油價(jià)格的極端上漲明顯壓制了下游的需求，由于豆油和棕櫚油相對來說為偏低端用油，下游消費(fèi)市場一部分是以量賺取利潤的食品加工企業(yè)和生產(chǎn)企業(yè)，由于原材料價(jià)格的大幅上漲，極大地傷害了下游的利潤，且由于價(jià)格維持高位時(shí)間長達(dá)半年，預(yù)計(jì)導(dǎo)致很多消費(fèi)端利潤受到嚴(yán)重傷害而消失。豆油和棕櫚油價(jià)格未來可能需要更長時(shí)間低位運(yùn)行才能吸引此類消費(fèi)的回歸?！蹦先A期貨研究院農(nóng)產(chǎn)品分析師邊舒揚(yáng)說。
“隨著烏克蘭春季種植的結(jié)束，期價(jià)高位回落，而印尼在6月開始啟動棕櫚油出口加速計(jì)劃以及后續(xù)不斷加大力度的出口政策成為打壓此輪棕櫚油價(jià)格持續(xù)大幅下跌的主要推手?！辟Z暉說。
邊舒揚(yáng)告訴記者，由于前期黑海沖突導(dǎo)致供應(yīng)鏈不暢，印尼國內(nèi)通脹高企決定停止棕櫚油出口，作為全球最大的棕櫚油供給國，停止出口導(dǎo)致供需嚴(yán)重不匹配，消費(fèi)國庫存幾近干涸，但棕櫚油生產(chǎn)不可間斷，在停止出口期間印尼國內(nèi)生產(chǎn)持續(xù)進(jìn)行，其中印尼棕油一半的消費(fèi)來自于出口，出口的暫停導(dǎo)致其國內(nèi)漲庫嚴(yán)重，后續(xù)隨著印尼庫存壓力巨大，不得不重新放開出口甚至加速出口，因此導(dǎo)致價(jià)格的極端高位到回歸正常。
據(jù)悉，從美國農(nóng)業(yè)部11月供需數(shù)據(jù)來看，2021/2022年度、2022/2023年度全球棕櫚油庫存消費(fèi)比分別為23%、22%，是2008年以來的歷史最高。雖然印尼年度產(chǎn)量預(yù)計(jì)會有調(diào)減，但全球市場棕櫚油供應(yīng)預(yù)期穩(wěn)定，與此同時(shí)，東南亞棕櫚油生物柴油摻兌比例暫無新增亮點(diǎn)，雖然印尼B40蠢蠢欲動，但距離政策的正式落實(shí)仍有時(shí)間，而歐盟棕櫚油生柴卻需求面臨下降，需求端暫無利多推動，整體供需情況壓制棕櫚油走勢?！熬婉R來西亞及印尼的具體情況來看，馬來西亞棕櫚油庫存自6月以來持續(xù)回升，目前已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于過去兩年同期水平，庫存壓力逐步顯現(xiàn)。而印尼出口政策推行后，其庫存壓力雖然有所緩解，但印尼庫存的轉(zhuǎn)移并不等同于庫存的消失，作為主要棕櫚油進(jìn)口國的中國和印度，持續(xù)的進(jìn)口導(dǎo)致其庫存大幅攀升，短期進(jìn)口需求下降?！辟Z暉說。
賈暉告訴記者，本月馬棕櫚油產(chǎn)量及出口數(shù)據(jù)相對較好，但印度棕櫚油進(jìn)口政策的收緊對期價(jià)形成打壓，若前20日馬棕櫚油出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，則有利于緩解棕櫚油短線下跌，甚至存在反彈行情，但如果出口數(shù)據(jù)不及預(yù)期，則不排除棕櫚油2301合約短期有面臨回補(bǔ)前期下檔缺口的需求。
對于后市，邊舒揚(yáng)認(rèn)為，由于消費(fèi)不振，預(yù)期棕櫚油可能短期還會弱勢振蕩。其中邊際影響主要為能源價(jià)格，需要關(guān)注后續(xù)美國對原油儲備的釋放態(tài)度。能源價(jià)格的高位運(yùn)行將會給予棕櫚油的生柴消費(fèi)明顯的增量，支撐其價(jià)格，一旦能源價(jià)格回落，棕櫚油價(jià)格將直接失去支撐，在國內(nèi)偏弱消費(fèi)和偏高庫存的狀態(tài)下，價(jià)格將跟隨能源價(jià)格下滑。
“雖然東南亞減產(chǎn)季到來，但前期積累的庫存及棕櫚油進(jìn)口國短期進(jìn)口需求的下降，導(dǎo)致棕櫚油短期期價(jià)回落，減產(chǎn)季的到來有利于棕櫚油供應(yīng)及庫存壓力的釋放，也意味著棕櫚油最‘難過’的時(shí)期已經(jīng)過去，可關(guān)注期價(jià)調(diào)整后的短期看多機(jī)會。但由于新年度庫消比仍然處于歷史高位，且生物柴油政策暫無亮點(diǎn)，趨勢看多空間有限?！辟Z暉說。
（文章來源：期貨日報(bào)）