羅薩里奧谷物交易所周五在一份報告中稱，由于缺乏雨水，阿根廷核心農(nóng)業(yè)帶地區(qū)的大豆種植遠遠落后于去年，同期播種進度已經(jīng)達到50%，而當(dāng)下僅僅完成5%的播種，這不由得對于此前22-23年度阿根廷4900萬噸的預(yù)估有擔(dān)憂的情緒。

下周將再度公布11月的USDA供需報告：StoneX周三將其對美國2022年單產(chǎn)的預(yù)測從10月4日的51.3蒲式耳/英畝下調(diào)至50.9蒲式耳/英畝。該機構(gòu)預(yù)計美國大豆產(chǎn)量為44.13億蒲式耳，低于此前預(yù)估的44.42億蒲式耳。分析機構(gòu)IHSMarkitAgribusiness表示，美國2022年大豆單產(chǎn)預(yù)計為50.3蒲式耳/英畝，高于上個月預(yù)估的49.9蒲式耳/英畝。

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我們理解未來的WASDE對盤面的指引意義偏弱，但階段上美豆受到谷物市場和全球商品的向上驅(qū)動，在巴西大豆形成確定性產(chǎn)量前，美豆或持續(xù)保持相對強勢。

巴西產(chǎn)量預(yù)期：StoneX預(yù)計2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量將達到創(chuàng)紀(jì)錄的1.5435億噸，比早先預(yù)測值高出0.3%，因為一些州的種植面積上調(diào)，而且天氣條件有利。不過頭號買家中國的需求令人擔(dān)憂，StoneX將巴西2022/23年度大豆出口預(yù)估下調(diào)到9600萬噸，比早先預(yù)測的1億噸低了400萬噸。

巴西出口預(yù)期

巴西2022年度預(yù)計出口大豆7740萬噸，2021年為8993萬噸。通往帕拉納州帕拉納瓜港的主要道路被抗議者封鎖，影響了的卡車進出。巴西一家公路貨運供應(yīng)商稱，截至周一抗議活動開始時，農(nóng)產(chǎn)品運輸量已經(jīng)比一周前下降了近三分之一，其中裝載大豆的卡車數(shù)量減少了近半，玉米減少40%。

巴西當(dāng)局表示，正在致力于清理該國卡車司機抗議造成的封鎖。盡管和前幾天相比減少，但抗議者仍可能中斷通往港口谷物的發(fā)貨。巴西巴拉納瓜港務(wù)局11月初表示，通往巴拉納瓜港的主要道路解除封鎖，這條路從周一下午一直被封鎖到周四早上6點半左右。當(dāng)局表示，他們正在延長工作時間，以避免卡車卸貨延誤。

開機調(diào)查：根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對全國主要油廠的調(diào)查情況顯示，本周第44周(10月29日至11月4日)111家油廠大豆實際壓榨量為151.77萬噸，開機率為52.75%。本周油廠實際開機率低于此前預(yù)期，較預(yù)估低6.16萬噸；較前一周實際壓榨量減少15.97萬噸。

預(yù)計下周2022年第45周(11月5日至11月11日)國內(nèi)油廠開機率小幅上升，油廠大豆壓榨量預(yù)計153.20萬噸，開機率為53.25%。具體來看，華東、山東、東北、兩湖市場油廠開機率下降較為明顯。

替代相關(guān)：中國國家糧食和物資儲備局監(jiān)測結(jié)果顯示，9省份2022年新收獲油菜籽整體質(zhì)量屬于近年來最好水平。

主要矛盾：

本周國內(nèi)各區(qū)域豆粕價格漲跌互現(xiàn)，沿海區(qū)域油廠主流價格在5540-5580元/噸，較上周下跌100-200元/噸。遠月華東地區(qū)現(xiàn)貨基差報價12月710元每噸，11月1300元每噸，暗示大量到港下，12月基差有600元每噸的跌幅，此外廣東報出12-1月現(xiàn)貨捆綁基差按500元/噸左右的基差銷售，2-3月現(xiàn)貨對01仍+200元每噸。綜合以上信息，但從現(xiàn)貨博弈上理解，油廠報價暗示01合約仍在現(xiàn)貨主流的交易預(yù)期中估值偏低，到港的壓力或被過度解讀，11月是驗證此邏輯的關(guān)鍵時刻。

（文章來源：中信建投期貨）