宏觀方面，美元加息疊加經(jīng)濟衰退需求下滑；11月的美聯(lián)儲會議再次大幅加息75個基點，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)到3.75%至4%之間，符合市場預(yù)期；鮑威爾稱，最快將在12月放慢加息步伐，但是終端利率可能會高于9月時美聯(lián)儲的預(yù)期，美元指數(shù)仍可能繼續(xù)走強，鎳價上升空間有限。
(資料圖片)
產(chǎn)業(yè)方面，10月下旬鎳鐵出廠價格小幅上漲30-40元/鎳。供給方面，菲律賓主礦區(qū)進入雨季，礦山挺價意愿強烈。需求方面，新能源方面，近期原料供應(yīng)偏緊，支撐硫酸鎳價格持續(xù)高位。300系不銹鋼廠鎳鐵采購需求仍在，印尼鎳鐵在行情帶動下11月資源已然出盡，供弱需強之下鎳鐵價格堅挺運行。加之LME對俄羅斯金屬問題討論臨近尾聲，在后市交割品供應(yīng)緊缺的擔憂下，鎳價持續(xù)居于高位。
進入十一月，金九銀十旺季需求漸行漸遠，下游消費預(yù)期減弱。盡管市場仍在等待LME有關(guān)于俄羅斯金屬的處理決議，偏多情緒支撐鎳價，一旦消息落地不及預(yù)期，鎳價或再出現(xiàn)劇烈波動。不銹鋼成本支撐偏強，但在國內(nèi)地產(chǎn)修復(fù)不及預(yù)期、消費繼續(xù)放緩的背景下，或震蕩下跌。
操作建議：鎳174000-185000窄幅震蕩，SS2211在區(qū)間16000-16500元/噸震蕩下行。后市關(guān)注LME有關(guān)于俄羅斯金屬的處理決議。
一、鎳基本面分析
鎳礦成本支撐顯著，供應(yīng)環(huán)比有望下降。菲律賓雨季自10月中旬開始，一般到次年3月份結(jié)束，雨季影響產(chǎn)量和運輸。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，去年11月鎳礦進口量環(huán)比下降10.5%，其中菲律賓進口333.6萬噸，環(huán)比下降16.8%；印尼進口量12.1萬噸，環(huán)比上升6.3%。菲律賓雨季導(dǎo)致鎳礦進口量下降， 11月期船價格上行為主。
下游需求方面，目前304不銹鋼利潤率處在6%附近，于鋼廠而言，臨近年底，生產(chǎn)動力依然充足。11月，中國寶武旗下山東太鋼鑫海不銹鋼有限公司年產(chǎn)162萬噸不銹鋼煉鋼項目正式投產(chǎn)也貢獻了一部分增量。
新能源方面，利潤推動下產(chǎn)業(yè)供需雙增，硫酸鎳價格堅挺運行。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2022年9月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成75.5萬輛和70.8萬輛，同比分別增長1.1倍和93.9%，市場占有率達到27.1%。鋼聯(lián)調(diào)研顯示，10月底，生產(chǎn)端有多個新能源項目陸續(xù)開工。
總體看，鎳供應(yīng)預(yù)期偏緊，不銹鋼和新能源汽車生產(chǎn)需求仍在。鎳價短期區(qū)間174000-185000窄幅震蕩。
二、不銹鋼基本面分析
受南非主要港口工人罷工活動的影響，10月下旬的鉻礦港口庫存環(huán)比下降8.5%，高碳鎳鐵生產(chǎn)成本環(huán)比上升390元/50基噸，增幅達4.7%。南非罷工影響在11月逐漸消減，鉻礦價格有望回落。
目前，不銹鋼供給寬松，304不銹鋼生產(chǎn)利潤率處在6%，鋼廠生產(chǎn)還有增量。需求方面，近期不銹鋼下游成交持續(xù)萎靡。從目前終端的家電、建筑等主要不銹鋼應(yīng)用行業(yè)來看，“金九銀十”已過，需求或難有增長空間。10月30大中城市商品房成交共988萬平方米，環(huán)比下降24.9%；年內(nèi)經(jīng)濟走勢大概率維持穩(wěn)中趨緩的態(tài)勢，11月不銹鋼消費或繼續(xù)維持低迷狀態(tài)。
社會庫存偏低對價格有所支撐，但下游拿貨不積極，價格難漲。截至11月4日，全國主流市場不銹鋼社會庫存總量66.39萬噸。全國主流市場社會庫存仍在下降，主要表現(xiàn)在200系以及400系資源，300系整體變動不大。
總體看，不銹鋼基本面供給寬松，成本鎳鐵、鉻等價格有所支撐，下游需求偏弱。不銹鋼價格預(yù)計在區(qū)間16000-16500元/噸偏弱震蕩。
三、現(xiàn)貨數(shù)據(jù)縱覽
四、熱點關(guān)注
1、南非TRANSNET更新罷工結(jié)束后的近況
10月24日，Transnet Port Terminals(以下簡稱“TPT”)作為南非國有港口和貨運鐵路公司(Transnet SOC Limited，以下簡稱“Transnet”)的運營部門，已告知其客戶，正在抓緊消除內(nèi)陸運輸、散裝貨物和港口受罷工的不可抗力影響。
雖然罷工已結(jié)束，但仍對集裝箱碼頭的積壓程度造成影響，繼而對港口運營造成影響。TPT預(yù)計在2022年10月31日前消除罷工的影響。
2、2022財年Jubilee擴建Inyoni項目，鉻精礦達產(chǎn)120萬噸
10月26日，Jubilee Metals Group在完成融資和擴產(chǎn)計劃后，公告公司已達到的2022財年的生產(chǎn)目標(截至2022年6月30日)。在過去的18個月里，該公司實施了一個5800萬英鎊的資本擴張(資本支出)項目，以收購和翻新南非Bushveld綜合體和贊比亞的加工設(shè)施。在南非，Jubilee于2022年3月完成了45%的Inyoni擴建項目的建設(shè)和升級。這使得該公司能夠接受多種類型的原料來源，年產(chǎn)量為44000盎司鉑族金屬(PGM)，以及總量為120萬噸鉻精礦。在贊比亞，隨著新羅恩銅選礦廠的建設(shè)完成，全面整合的南方銅精煉戰(zhàn)略得以實施。選礦廠的調(diào)試和試運行于2022年7月開始，2022年9月達到了銘牌上的吞吐量。Jubilee報告稱，資本支出項目有助于該公司在審查財政年度生產(chǎn)41586盎司PGM、122萬噸鉻和2604噸銅。
（文章來源：國元期貨）