十月，力拓周均發(fā)運(yùn)656萬(wàn)噸，環(huán)比上升6.5萬(wàn)噸；淡水河谷周均發(fā)運(yùn)550萬(wàn)噸，環(huán)比下降13萬(wàn)噸；必和必拓周均發(fā)運(yùn)543.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降12萬(wàn)噸；FMG周均發(fā)運(yùn)535萬(wàn)噸，環(huán)比下降22.7萬(wàn)噸。由于鋼廠(chǎng)剛需仍存，45個(gè)港口庫(kù)存小幅去庫(kù)。
進(jìn)入十一月，根據(jù)四大礦山生產(chǎn)和發(fā)運(yùn)目標(biāo)，鐵礦供給依舊寬松。需求方面，在鋼材終需偏弱的情況下，日均鐵水難有增量，鐵礦需求預(yù)計(jì)環(huán)比下降。
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一、十月份鐵礦價(jià)格回顧1.1十月鐵礦價(jià)格微降
截至10月25日，鐵礦石2301主力收盤(pán)價(jià)669.5元/噸，環(huán)比八月底降7.2%；SGX62%鐵礦石主力合約結(jié)算價(jià)88.8美元/噸，環(huán)比上月底跌5.0%。港口現(xiàn)貨方面，62%澳洲粉礦港口現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)730元/濕噸，環(huán)比上月底下降33元/濕噸，降幅4.3%；內(nèi)礦方面，唐山66%鐵精粉干基含稅出廠(chǎng)價(jià)940元/干噸，環(huán)比上月底下降22元/干噸，降幅2.3%。
1.2鋼企進(jìn)入盈利邊緣噸鋼毛利下降
十月鋼廠(chǎng)利潤(rùn)震蕩下行，月末高爐利潤(rùn)環(huán)比下降85元/噸至8元/噸，螺紋電爐利潤(rùn)環(huán)比上升128至-143 元/噸。鋼企進(jìn)入盈利邊緣，但為維持現(xiàn)金流，鋼廠(chǎng)開(kāi)工率處于相對(duì)高位。月平均高爐開(kāi)工率環(huán)比上升0.55%至 82.72%。
二、基本面回顧
2.1 四大礦山預(yù)計(jì)完成全年發(fā)運(yùn)目標(biāo)，供應(yīng)寬松格局未改
目前，淡水河谷、力拓、必和必拓已經(jīng)公布三季度報(bào)告，季報(bào)數(shù)據(jù)顯示三大礦山產(chǎn)量和發(fā)運(yùn)有不同程度的增長(zhǎng)。其中淡水河谷產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)21%達(dá)到8970萬(wàn)噸；力拓產(chǎn)量皮爾巴拉業(yè)務(wù)鐵礦石產(chǎn)量環(huán)比增加7%至8434萬(wàn)噸；必和必拓皮爾巴拉業(yè)務(wù)產(chǎn)量環(huán)比增加1%至7210萬(wàn)噸。淡水河谷增量較大原因在于北部系統(tǒng)三季度進(jìn)入旱季，南部系統(tǒng)第三方鐵礦石采購(gòu)量和產(chǎn)量均有增長(zhǎng)。銷(xiāo)售量方面，淡水河谷銷(xiāo)量環(huán)比增長(zhǎng)6.0%達(dá)到7760萬(wàn)噸，必和必拓銷(xiāo)量環(huán)比下降3%至7027萬(wàn)噸。發(fā)運(yùn)方面，淡水河谷8032萬(wàn)噸，環(huán)比上升23%；力拓8831萬(wàn)噸，環(huán)比上升12.5%；必和必拓7671萬(wàn)噸，環(huán)比上升6.9%；
生產(chǎn)目標(biāo)維持不變，11月預(yù)計(jì)寬松格局。淡水河谷、力拓和必和必拓三大礦山產(chǎn)銷(xiāo)報(bào)告顯示鐵礦財(cái)年生產(chǎn)目標(biāo)基本維持不變。淡水河谷東南部系統(tǒng)產(chǎn)量或因尾礦壩的建成仍有上升空間，根據(jù)3.1億噸的目標(biāo)下限，四季度產(chǎn)量最低達(dá)到8300萬(wàn)噸，近三年生產(chǎn)發(fā)運(yùn)比大概在88%-89%，預(yù)計(jì)四季度發(fā)運(yùn)在7300-7400萬(wàn)噸，周均發(fā)運(yùn)560-570萬(wàn)噸；力拓2022年發(fā)運(yùn)目標(biāo)為3.2億噸，為完成發(fā)運(yùn)目標(biāo)，四季度要完成發(fā)運(yùn)8626萬(wàn)噸，周均發(fā)運(yùn)663.5萬(wàn)噸；必和必拓2023財(cái)年生產(chǎn)目標(biāo)仍保持在2.78億噸到2.9億噸的生產(chǎn)區(qū)間不變，三季度產(chǎn)量為7210萬(wàn)噸，四季度產(chǎn)量受南坡項(xiàng)目增產(chǎn)過(guò)程中鐵礦石品位波動(dòng)影響大幅增加概率不大。FMG2023財(cái)年的發(fā)運(yùn)目標(biāo)為1.87-1.92億噸，三季度已發(fā)運(yùn)5067萬(wàn)噸，發(fā)運(yùn)目標(biāo)完成度為26.67%，環(huán)比上升2.88%。
十月，淡水河谷周均發(fā)運(yùn)550萬(wàn)噸，環(huán)比下降13萬(wàn)噸；力拓周均發(fā)運(yùn)656萬(wàn)噸，環(huán)比上升6.5萬(wàn)噸；必和必拓周均發(fā)運(yùn)543.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降12萬(wàn)噸；FMG周均發(fā)運(yùn)535萬(wàn)噸，環(huán)比下降22.7萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)十一月，淡水河谷和力拓有望提高發(fā)運(yùn)量。
2.2重要會(huì)議結(jié)束國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量有望增加
重大會(huì)議召開(kāi)，多數(shù)礦企火工品停供禁用，部分選礦作業(yè)多依靠原礦庫(kù)存，但目前多數(shù)礦企原礦庫(kù)存消耗至低位，精粉產(chǎn)量環(huán)比月初有所減少，影響整體產(chǎn)能利用率進(jìn)一步呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。截至10月21日，126座礦山企業(yè)鐵精粉日均產(chǎn)量環(huán)比下降2.3萬(wàn)噸至34.17萬(wàn)噸，其中華北、華東地區(qū)環(huán)比下降1.54、0.65萬(wàn)噸。進(jìn)入11月，多數(shù)礦山恢復(fù)正常作業(yè)，126座礦山產(chǎn)量有望回升至1065-1100萬(wàn)噸。
2.3十月鋼廠(chǎng)虧損擴(kuò)大高爐鐵水難有增量
進(jìn)入十月，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)持續(xù)收緊，處于盈虧邊緣，從月初的50元/噸下降至8元/噸。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至10月21日，247家鋼鐵企業(yè)盈利率為38.5%，較月初下降13%；247家鋼廠(chǎng)日均鐵水239萬(wàn)噸，環(huán)比上升1.9萬(wàn)噸。鋼廠(chǎng)虧損增加，已有部分鋼廠(chǎng)提降焦炭，預(yù)計(jì)下月日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降。
唐山和晉蒙檢修耗損量環(huán)比下降，鋼廠(chǎng)需求仍在。截至10月21日，晉蒙地區(qū) 66 座高爐檢修17座，唐山地區(qū) 126座高爐檢修 52座。兩地區(qū)檢修日均鐵水耗損量達(dá)到99.87 萬(wàn)噸，月環(huán)比下降 6.29萬(wàn)噸。
廢鋼價(jià)格整體下行，向供強(qiáng)虛弱格局轉(zhuǎn)變。截止10月21日統(tǒng)計(jì)，廢鋼價(jià)格指數(shù)2932.7元/噸，月環(huán)比下降6.2%；馬鋼重廢匯總價(jià)格本月降低280元/噸至2620元/噸。從供應(yīng)端來(lái)看，近期工業(yè)產(chǎn)廢略有增加，加之價(jià)格持續(xù)下行，廢鋼企業(yè)出貨積極性增強(qiáng)，市場(chǎng)整體資源流動(dòng)性較好，因此，廢鋼整體供應(yīng)量尚可。從需求端來(lái)看，廢鋼與鐵水相比，性?xún)r(jià)比持續(xù)回升，不過(guò)，考慮到目前鋼廠(chǎng)效益無(wú)明顯改善，部分長(zhǎng)流程鋼廠(chǎng)虧損幅度反而有所放大，廢鋼需求短期內(nèi)難以得到明顯改善。
2.4海外需求處于下滑周期，預(yù)計(jì)鐵礦累庫(kù)趨勢(shì)不變
歐洲能源成本急劇上升，全球最大的鋼鐵制造商之一安賽樂(lè)米塔爾表示，由于電力成本飆升，該公司已關(guān)閉位于德國(guó)的兩座工廠(chǎng)。歐洲鐵礦石進(jìn)口依存度在 70%以上，主要來(lái)源于巴西、加拿大、南非和挪威，分別占比28.3%、21.3%、16.9%和13.8%。歐洲對(duì)鐵礦的需求下滑，一定程度上增加了流向我國(guó)的量。
海外需求難言樂(lè)觀。全球制造業(yè)PMI連續(xù)7個(gè)月下滑；同時(shí)美國(guó)9月未季調(diào)CPI同比升8.2%，預(yù)期升8.1%，前值升8.3%；未季調(diào)核心CPI同比升6.6%，創(chuàng)1982年8月以來(lái)新高，預(yù)期6.5%，前值6.3%。美聯(lián)儲(chǔ)11月議息會(huì)議將加息75個(gè)基點(diǎn)的概率大大增加，加息節(jié)奏繼續(xù)擾動(dòng)商品價(jià)格。
海外鐵水產(chǎn)量難有大幅回升。2022 年1-8 月全球除中國(guó)外鐵水產(chǎn)量共 2.83 億噸，同比減少 7.5%。其中，烏克蘭地區(qū)鐵水產(chǎn)量下降明顯，累計(jì)同比大幅下降 62%；南非鐵水產(chǎn)量累計(jì)同比減少30%。
十月由于鋼廠(chǎng)剛需仍存，45個(gè)港口庫(kù)存小幅去庫(kù)。截至10月21日，45個(gè)港口庫(kù)存總量12912萬(wàn)噸，環(huán)比上月底去庫(kù)162.8萬(wàn)噸。隨著鋼材終需偏弱，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配不均，下游焦鋼企業(yè)陷入虧損，鋼材供給或有回落，預(yù)計(jì)11月鐵礦港口庫(kù)存有累庫(kù)趨勢(shì)。
三、展望及小結(jié)
進(jìn)入十一月，根據(jù)四大礦山生產(chǎn)和發(fā)運(yùn)目標(biāo)，鐵礦供給依舊寬松。需求方面，在鋼材終需偏弱的情況下，日均鐵水處于相對(duì)高位，供需矛盾累積。焦鋼企業(yè)虧損擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)有待調(diào)整。鐵礦需求預(yù)計(jì)環(huán)比下降。
（文章來(lái)源：國(guó)元期貨）