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昨夜，油價短線下探后大幅反彈，收回日內(nèi)跌幅。美國9月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期，一度再次誘發(fā)市場風(fēng)險偏好的下滑，帶動油價下跌。但顯然昨夜油價的走勢強(qiáng)于其他大類資產(chǎn)，原油市場的交易視角正在像供需端回歸。在月度級別趨勢上，如我們在國慶節(jié)前的晨報、周報中反復(fù)強(qiáng)調(diào)，對于四季度油價走勢我們延續(xù)6月半年報發(fā)布以來的判斷。即在全球尤其是海外經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)“黑天鵝”或硬著陸的前提下，市場將從情緒交易逐步過渡至需求衰退的驗(yàn)證階段，油價10月或逐步進(jìn)入震蕩、反彈階段。一方面，當(dāng)前全球原油市場低庫存、低供應(yīng)的供需格局并未改變，原油市場在持續(xù)交易衰退后存在短期超跌的風(fēng)險。另一方面，市場風(fēng)險偏好在四季度有一定可能邊際回暖。在海外央行仍在開展緊縮、市場對經(jīng)濟(jì)中長期衰退預(yù)期未變的背景下，能源價格短期的上漲很難立即誘發(fā)市場對于緊縮預(yù)期的大幅強(qiáng)化，未來1-2個月原油市場的交易視角或繼續(xù)從宏觀預(yù)期向微觀供需有所回歸。

（文章來源：國泰君安期貨）