上周五WTI原油在80美元/桶關(guān)口的支撐失效，周一布倫特原油也跌破85美元/桶關(guān)口，雙雙創(chuàng)下今年1月以來的新低，重挫市場信心。受到國際油價(jià)接連破位下行的打壓，周一內(nèi)盤原油系大幅回落，SC原油主力連續(xù)合約日內(nèi)盤中一度創(chuàng)下近半年新低，大跌6.94%，報(bào)收610.3元/桶。

近日國際原油價(jià)格持續(xù)回落，目前美原油已跌破80美元/桶，完全回吐俄烏沖突以來全部漲幅，與年初的價(jià)格相近。受益于匯率因素，原油進(jìn)口成本持續(xù)上升，內(nèi)盤原油價(jià)格較外盤原油相對抗跌。

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事實(shí)上，從6月14日的123美元/桶的高價(jià)跌至當(dāng)前的低于80美元/桶，國際油價(jià)跌幅達(dá)35%。面對國際油價(jià)的持續(xù)回落，南華期貨能化分析師劉順昌解釋說，供應(yīng)端對原油的影響邊際減弱，市場焦點(diǎn)也由此前的供應(yīng)端轉(zhuǎn)向需求端。

“本輪油價(jià)的回落始于6月10月美國公布了大超預(yù)期的5月CPI數(shù)據(jù)，通脹繼續(xù)上漲打消了市場對美聯(lián)儲快速轉(zhuǎn)向?qū)捤傻哪铑^，并推動美聯(lián)儲加速收緊貨幣的預(yù)期，市場對歐美經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂持續(xù)增強(qiáng)，需求端開始成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，大宗商品包括原油開始一輪下行周期。隨后一系列弱于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證了市場的擔(dān)憂情緒，油價(jià)繼續(xù)回落。與此同時(shí)，在剛剛過去的美國駕駛季即傳統(tǒng)汽油消費(fèi)季，汽油消費(fèi)持續(xù)不及預(yù)期?！眲㈨槻硎荆刂?月16日，美國汽油4周需求降至1997年以來的最低季節(jié)性水平；EIA汽柴油累庫超預(yù)期，汽油裂解大幅回落，原油需求端面臨考驗(yàn)。

對此，國投安信期貨原油高級分析師李云旭也告訴期貨日報(bào)記者，6月以來，歐盟第六輪對俄羅斯制裁方案出臺，歐盟對俄羅斯海運(yùn)原油及成品油的禁運(yùn)將分別于2022年12月5日及2023年2月5日開始，市場對年內(nèi)俄油正常供應(yīng)的預(yù)期被進(jìn)一步強(qiáng)化?！癘PEC+處于穩(wěn)步增產(chǎn)周期，供應(yīng)短缺風(fēng)險(xiǎn)并未成為現(xiàn)實(shí)，伊核協(xié)議恢復(fù)履約談判卻有進(jìn)一步推動的跡象，邊際上對油價(jià)形成利空。”李云旭表示，需求端受各國競爭性加息影響，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)有所增強(qiáng)，美元指數(shù)不斷走高使得風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍承壓，油價(jià)自高位振蕩回落。

“9月以來供應(yīng)端受消息面擾動相對偏少，俄羅斯及伊朗供應(yīng)預(yù)期仍處于高度不確定性中，并未形成新的交易主線?！痹诶钤菩窨磥?，油價(jià)盤中波動與美元高度聯(lián)動，破位下行主要是因?yàn)槊涝笖?shù)持續(xù)走高，且在競爭性加息背景下市場對需求前景有所擔(dān)憂。

對于國際油價(jià)年內(nèi)再度下跌，市場早有預(yù)期，但下跌的路徑與時(shí)機(jī)更值得深思。

“當(dāng)前的國際環(huán)境中，除俄烏局勢撲朔迷離外，主要經(jīng)濟(jì)體分化使得市場對宏觀政策的把握分歧明顯?！?華安期貨高級分析師安然表示，以往宏觀分析的核心在于關(guān)注央行的貨幣政策變化，如今更需要關(guān)注各國政府的靈活政策調(diào)控。大宗商品普遍下跌的直接原因在于美聯(lián)儲加息帶來的經(jīng)濟(jì)衰退壓力，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)周一的下跌反而是金融市場經(jīng)過數(shù)日傳導(dǎo)效應(yīng)引發(fā)的。從近期油市的表現(xiàn)看，在美聯(lián)儲加息背景下，美元走強(qiáng)，市場對經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂日益加劇，拖累原油價(jià)格。

采訪中，記者了解到，目前，主導(dǎo)原油市場的核心邏輯在于，盡管市場仍擔(dān)心制裁導(dǎo)致俄羅斯原油產(chǎn)量和出口受損，但考慮到俄油向亞洲的轉(zhuǎn)運(yùn)能力，制裁對油價(jià)的利多邊際遞減，市場對高通脹下美聯(lián)儲加速收緊貨幣帶來經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期的擔(dān)憂不斷增強(qiáng)。

李云旭認(rèn)為，期貨月間價(jià)差是更能反映基本面變化的指標(biāo)，近期并未跟隨油價(jià)走弱。中期來看，全球油品終端需求及煉廠開工數(shù)據(jù)仍相對穩(wěn)健，本月IEA、EIA、OPEC三大機(jī)構(gòu)月報(bào)對今明兩年的需求預(yù)估均未做實(shí)質(zhì)性調(diào)整，需求實(shí)質(zhì)受影響程度暫時(shí)有限。供應(yīng)方面， OPEC8月產(chǎn)量增加61.8萬桶/日至2965.1萬桶/日，其中沙特8月原油產(chǎn)量增加16.0萬桶/日至1090.4萬桶/日，利比亞8月原油產(chǎn)量增加42.6萬桶/日至112.3萬桶/日，預(yù)計(jì)9月隨協(xié)議量的降低，增產(chǎn)速度將大幅放緩。

“按照歐盟第六輪對俄羅斯制裁方案，歐盟對俄羅斯海運(yùn)原油及成品油的禁運(yùn)將分別于2022年12月5日及2023年2月5日開始，今年四季度及明年一季度市場的交易主線也將由此前的俄油禁運(yùn)預(yù)期轉(zhuǎn)移到俄油實(shí)際減少量上，波動有望重新放大且不確定性較高?！崩钤菩穹Q，另外，上周普京宣布進(jìn)行部分動員后油價(jià)盤中一度大幅沖高，若俄烏局勢進(jìn)一步緊張，俄油被動或主動進(jìn)一步降量且伊朗產(chǎn)量未能回歸，明年供應(yīng)增量將非常有限。在他看來，供需面暫不支持油價(jià)持續(xù)下跌，美元漲勢趨緩后預(yù)計(jì)會迎來反彈。

“對于國際油市來說，供需面變化相對有限。一方面，OPEC+并未表現(xiàn)出積極減產(chǎn)維護(hù)油價(jià)的姿態(tài)，美聯(lián)儲通過貨幣政策調(diào)控壓低原油結(jié)構(gòu)性需求的舉動成效顯著，成品油裂解價(jià)差快速回落；另一方面，歐洲能源危機(jī)的炒作情緒有所緩和，歐洲能源儲備數(shù)量在大幅削弱工業(yè)需求后勉強(qiáng)達(dá)標(biāo)?！卑踩槐硎荆?dāng)前影響油價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)主要集中在宏觀層面，美聯(lián)儲堅(jiān)定表態(tài)不惜犧牲短期經(jīng)濟(jì)也要打擊通脹，年內(nèi)美國加息至4%以上的概率大增，結(jié)構(gòu)性需求或?qū)⒊掷m(xù)受到打壓，原油等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格走勢不容樂觀。

“整體來看，自6月10日以來的油價(jià)下行趨勢或?qū)⒊掷m(xù)。”劉順昌表示，俄羅斯原油產(chǎn)量和出口韌性超預(yù)期、歐美衰退預(yù)期增強(qiáng)、汽柴油需求偏弱等是主要的利空因素。在他看來，OPEC+減產(chǎn)并進(jìn)行預(yù)期管理，以對沖需求端持續(xù)走弱對油價(jià)帶來的負(fù)面影響。市場需關(guān)注油價(jià)持續(xù)回落之際OPEC+何時(shí)開始行動及減產(chǎn)的量級。在此背景下，油價(jià)或呈現(xiàn)抵抗式、階梯式逐步回落。

（文章來源：期貨日報(bào)）