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中國經(jīng)濟：宏觀熱點速評

CPI 轉(zhuǎn)負，背后也有亮點 ——2023 年7 月物價數(shù)據(jù)點評7 月PPI 同比在高基數(shù)消退下如期觸底反彈，CPI 同比轉(zhuǎn)負亦在預(yù)期之中，但溫和的降幅在預(yù)料之外。物價數(shù)據(jù)背后折射的亮點或預(yù)示著CPI 同比負增難持續(xù)。首先，新增因素拉抬超預(yù)期，CPI 環(huán)比轉(zhuǎn)正，PPI 環(huán)比降幅較快收窄。其次，細分來看，PPI 金屬價格上漲體現(xiàn)內(nèi)需復(fù)蘇預(yù)期，而生活資料價格環(huán)比漲超生產(chǎn)資料，說明下游漲價并非只是成本驅(qū)動，還有需求拉抬，而CPI 旅游環(huán)比創(chuàng)有記錄來同期最高亦是需求修復(fù)的佐證。再者，7 月底以來豬周期正迎來短暫上行期。往前看，7-8 月或是CPI 同比年內(nèi)低點，隨后或?qū)u回正增區(qū)間。PPI 環(huán)比有望轉(zhuǎn)正，同比降幅繼續(xù)縮窄。