北京時(shí)間周四(7月27日)20:30，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，稱(chēng)近期經(jīng)濟(jì)前景惡化，金融環(huán)境對(duì)需求的抑制作用日益增強(qiáng)。截至發(fā)稿，歐元兌美元下跌33點(diǎn)至，自歐銀新政公布以來(lái)累計(jì)下跌逾80點(diǎn)。

(資料圖)

拉加德：勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁，潛在通脹仍然較高，通脹將在太長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)居高不下，國(guó)內(nèi)價(jià)格壓力成為通脹的重要驅(qū)動(dòng)因素，食品和能源價(jià)格是通脹的潛在上行風(fēng)險(xiǎn)，不利的天氣可能會(huì)超預(yù)期推高食品價(jià)格，一些長(zhǎng)期通脹指標(biāo)上升，需要密切監(jiān)控。

拉加德：近期經(jīng)濟(jì)前景惡化，金融環(huán)境對(duì)需求的抑制作用日益增強(qiáng)，制造業(yè)受外部需求疲軟拖累；服務(wù)業(yè)雖然更具彈性，但勢(shì)頭也放緩。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將在短期內(nèi)保持疲軟，但隨后將加強(qiáng)復(fù)蘇。

拉加德：我們的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方面，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹的前景仍然高度不確定。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)包括俄烏沖突，更廣泛的地緣政治緊張局勢(shì)加劇，破壞全球貿(mào)易，從而給歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)壓力。

9月份再次行動(dòng)？

不少投資者和分析師都希望歐洲央行在9月份再次扣動(dòng)加息扳機(jī)，除非工資數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯緩解才能停止加息。這與包括歐洲央行董事會(huì)成員伊莎貝爾·施納貝爾在內(nèi)的許多政策制定者的評(píng)論是一致的，即加息幅度過(guò)大仍然比加息不夠高的成本要低。

6月份總體通脹率跌幅超出預(yù)期，降至%，為去年年初以來(lái)的最低水平。但根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，剔除食品和能源等波動(dòng)因素后的核心消費(fèi)者價(jià)格同比上漲%，超過(guò)預(yù)估的%和5月份讀數(shù)%，仍遠(yuǎn)超2%的目標(biāo)水平。

德國(guó)復(fù)興信貸銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里茨·科勒-蓋布(FritziKoehler-Geib)在一份研究報(bào)告中表示：“歐元區(qū)國(guó)家之間的通脹存在巨大差異，一些國(guó)家的通脹率已經(jīng)回落到2%的目標(biāo)以下，而在波羅的海地區(qū)，通脹率僅略低于10%。

歐洲央行必須謹(jǐn)慎行事，它力圖讓市場(chǎng)相信，盡管經(jīng)濟(jì)急劇降溫，通脹仍然很高，央行無(wú)法確定利率是否已見(jiàn)頂，或?qū)㈤L(zhǎng)期維持利率在較高水平。

法國(guó)興業(yè)銀行的阿納托利·安年科夫表示：“我們認(rèn)為目前鷹派偏見(jiàn)的緩解空間很小。我們?nèi)匀徽J(rèn)為通脹主要存在上行風(fēng)險(xiǎn)，并預(yù)計(jì)9月份最終加息25個(gè)基點(diǎn)。到年底，焦點(diǎn)才會(huì)轉(zhuǎn)向資產(chǎn)負(fù)債表?！?/p>

情緒變化

但相比6月政策聲明，歐洲央行7月政策聲明有一個(gè)非常微妙的變化：利率將被“設(shè)定”(而不是“調(diào)至”)在足夠嚴(yán)格的水平，以實(shí)現(xiàn)通脹及時(shí)回到2%的中期目標(biāo)。這一措辭的微妙變化表明他們可能已經(jīng)結(jié)束了加息周期。

隨著經(jīng)濟(jì)放緩，人們的情緒顯然正在發(fā)生變化，最近公布的一系列數(shù)據(jù)表明，利率上升已經(jīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成壓力。迅速黯淡的經(jīng)濟(jì)前景應(yīng)該會(huì)緩和鷹派態(tài)度。

商業(yè)、投資者和消費(fèi)者信心以及銀行貸款調(diào)查等指標(biāo)均顯示，在去年冬季擺脫衰退后，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化。由于制造業(yè)陷入嚴(yán)重衰退，而此前堅(jiān)韌的服務(wù)業(yè)顯示出疲軟跡象，盡管夏季假期可能會(huì)是一個(gè)極好的季節(jié)，但很難看出反彈會(huì)從何而來(lái)。

利率的急劇上升可能會(huì)明顯遏制歐元區(qū)的貸款增長(zhǎng)，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生嚴(yán)重影響。歐洲央行在本周二公布的季度調(diào)查中表示：“企業(yè)貸款凈需求在2023年第二季度大幅下降，降至2003年開(kāi)始調(diào)查以來(lái)的歷史最低點(diǎn)?！?/p>

由于資本市場(chǎng)的流動(dòng)性和深度不如美國(guó)，銀行在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)融資中發(fā)揮著主導(dǎo)作用。歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普·萊恩(PhilipLane)7月初表示，歐洲央行的緊縮貨幣政策正在迅速生效，尤其是通過(guò)銀行信貸。

通脹侵蝕實(shí)際收入后購(gòu)買(mǎi)力的損失加劇了這種疲軟，可能會(huì)比一些人預(yù)期更快地壓低價(jià)格壓力，從而減少鷹派的工作量。這是預(yù)期平衡開(kāi)始偏離9月份再次加息的關(guān)鍵原因，經(jīng)濟(jì)學(xué)家越來(lái)越關(guān)注利率將在高位保持多久。

德國(guó)商業(yè)銀行的MarcoWagner表示：“歐洲央行不太可能在9月份進(jìn)一步加息。然而，服務(wù)業(yè)價(jià)格正在出現(xiàn)的頑固上行壓力可能會(huì)反對(duì)歐洲央行明年降息?！?/p>

惠譽(yù)經(jīng)濟(jì)學(xué)高級(jí)主管CharlesSeville在一份報(bào)告中寫(xiě)道，隨著貨幣政策使信貸條件收緊、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)疲軟，歐洲央行可能會(huì)選擇暫停加息。歐洲央行今晚一如預(yù)期將三大利率利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。但Seville指出，高利率可能正在擠壓信貸市場(chǎng)，最近的指標(biāo)顯示歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正在放緩。這可能“給那些希望在歐洲央行今日會(huì)議后暫停加息的歐洲央行管委會(huì)成員的論點(diǎn)增加一些分量”。