過去一年，我寫股市頻率明顯下降，不少投資理念偏激進(jìn)的男性讀者對(duì)我不太滿意啊哈哈哈~

主要是我自己關(guān)注股市時(shí)間變少了，因?yàn)闋€泥扶不上墻，漲一天又給你跌一天，或者漲一天能跌兩天，天天炒概念，存量資金在各個(gè)概念板塊里轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去，對(duì)散戶很不友好，對(duì)價(jià)值投資者和定投堅(jiān)持者更不友好。

(資料圖片僅供參考)

所以多說無益，只有一個(gè)字：熬。

但跌到現(xiàn)在，我也不想再熬早就餿掉的雞湯，或者跟你講一大堆數(shù)據(jù)分析和邏輯推理，就簡單聊兩句估值。

估值有很多分析方法，因?yàn)槭恰肮馈钡?，不管哪種方法，都只能毛估估，當(dāng)做參考，那我就講一種小白最容易聽懂的。

股票的本質(zhì)是一家公司的所有權(quán)。

上市公司，是中國規(guī)模相對(duì)較大，盈利能力相對(duì)較強(qiáng)的公司。

由一堆上市公司所組成的指數(shù)，可近似看成整個(gè)國家最優(yōu)秀企業(yè)的狀況。

指數(shù)增速，應(yīng)該也和上市公司整體業(yè)績?cè)鏊倨ヅ?，這才是合理估值。

其中最具代表性的，是滬深300指數(shù)（滬指太老，計(jì)算方法有無法挽回的歷史性結(jié)構(gòu)問題，中證500則相對(duì)小了點(diǎn)）。

國家GDP增速，也是由千千萬萬企業(yè)的業(yè)績?cè)鏊贅?gòu)成的，中國最優(yōu)秀的300家公司的整體業(yè)績?cè)鏊伲〞?huì)不斷剔弱補(bǔ)強(qiáng)，動(dòng)態(tài)調(diào)整），再不濟(jì)，也不會(huì)比全國GDP增速還慢吧？

好，我們不另加buff，就按GDP增速算，來看看2004年滬深300指數(shù)誕生以來，對(duì)標(biāo)19年來的GDP增速，理論上，現(xiàn)在的合理估值大概是多少。

如下圖所示——

滬深300基期2004年12月31日，基數(shù)1000點(diǎn)，所以算起來很容易，從2005年GDP增速開始累進(jìn)。

今年還沒過半，但I(xiàn)MF預(yù)測中國GDP增速為5.2%，上周世行對(duì)中國經(jīng)濟(jì)最新預(yù)測更樂觀，預(yù)測增速上調(diào)到5.6%，而政府工作報(bào)告提到的GDP增長目標(biāo)是5%左右。

好，我們就以相對(duì)保守的5%計(jì)算。

到2023年末，滬深300合理估值應(yīng)該在4300點(diǎn)左右，這波下探最低跌到3777點(diǎn)，偏離度為-12.3%。

對(duì)比歷史上的幾個(gè)大底，偏離度最高的是2005年和2014年的大底，分別達(dá)到-27%和-20%，緊接著就是過去20年唯二的兩場公認(rèn)的大牛市（2005.7-2007.10，2014.6-2015.6）。

說明熊市里“彈簧”被壓得越緊，物極必反，緊接著越有可能“彈簧”反彈越厲害。

排第三的就是2018年四季度那次歷史大底，-18%。

但隨后兩年的大行情，到底算不算全面牛市，市場有很大爭議。

那是5年前的事，很多老荔枝應(yīng)該和力哥一起親身經(jīng)歷過，還記得當(dāng)時(shí)力哥拼命給大家打氣，讓大家堅(jiān)持買買買吧？

可惜到最近幾年，因?yàn)橐咔榈纫蛩氐姆磸?fù)困擾，A股又出現(xiàn)了不斷倒車接股民上車的“悲慘”景象……

但從這個(gè)指標(biāo)看，現(xiàn)在A股的估值，已經(jīng)和去年10月底的那個(gè)大底，非常近了。

這波殺跌是不是就是新的歷史大底，我不知道。

過了下一個(gè)歷史大底，還有多久市場才會(huì)回暖（而不是雖然沒繼續(xù)創(chuàng)新低，但一直在磨底），我也不知道。

但至少現(xiàn)在上車，就當(dāng)長期儲(chǔ)蓄，心里不會(huì)太慌。

突然想聊這話題，是因?yàn)楝F(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)情緒實(shí)在太喪，博主隨便說兩句積極正能量的話，就會(huì)引來多數(shù)粉絲呵呵，一提起躺平不生娃之類的，就有無數(shù)人點(diǎn)贊。

這種喪，雖然事出有因，情有可原，我完全可以理解（因?yàn)槲业那榫w也很喪），但我還是覺得過頭了。

在股市里，大家最喜歡聊的“喪?！笔?7年過去了，滬指兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)還在3000點(diǎn)俯臥撐，以此證明A股是“騙人的”，根本沒有長期投資價(jià)值。

上面說了，滬指因歷史原因，早失真了，沒人投資真看滬指PE/PB，或直接買上證指數(shù)ETF。

但滬指歷史太悠久，股民還是太喜歡拿它衡量股市整體表現(xiàn)，就出現(xiàn)了認(rèn)知偏差。

更重要的是，17年前滬指第一次碰到3000點(diǎn)，之后繼續(xù)飆到6000點(diǎn)，是巨大的泡沫。

同樣3000點(diǎn)，17年前是嚴(yán)重高估，6年前是合理估值，現(xiàn)在，則屬于估值偏低了。

所以千萬別被“3000點(diǎn)”這個(gè)數(shù)字限制了思維，用靜態(tài)眼光看動(dòng)態(tài)的經(jīng)濟(jì)和股市變化。

當(dāng)然，股市短期是投票機(jī)，長期才是稱重機(jī)。

有人說，我定投3年都還虧錢，說明價(jià)值投資是騙人的。

3年對(duì)你來說可能很漫長，但看歷史，投資3年還虧錢的案例比比皆是。

客觀講，過去十年，和世界其他股市相比，我A和港股的確很爛，爛透了的那種咱中國股民運(yùn)氣就那么背，有啥辦法？

你們擔(dān)心的更深層次的制度性問題和地緣風(fēng)險(xiǎn)，我不否認(rèn)，的確存在，還很嚴(yán)重且緊迫。

但請(qǐng)相信更原始更簡單的底層邏輯。

賣在人聲鼎沸處，買在無人問津時(shí)。

做投資決策，別讓情緒控制你的大腦。

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