樂居財經(jīng)張林霞3月1日，被稱為國內(nèi)“燕窩第一股”的燕之屋，再次開始籌劃IPO事項。

在去年的9月22日，原本即將上會的燕之層卻突然主動的撤回IPO申請。由于燕之層曾多次提交上市申請，其撤回IPO申請一度引發(fā)了市場的關(guān)注。但在12月1日，廈門證監(jiān)局披露的廈門轄區(qū)企業(yè)IPO情況表中，燕之屋又重啟了上市輔導。

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根據(jù)招股說明書顯示，“燕之屋”是國內(nèi)燕窩產(chǎn)品市場排名領(lǐng)先的知名品牌，歐睿國際認證2017-2019年燕之屋燕窩零售額連續(xù)三年全球第一；北京中研世紀咨詢有限公司統(tǒng)計，2019年和2020年，燕之屋包裝燕窩產(chǎn)品銷量全國領(lǐng)先。

從最早將采購的燕窩進行貼牌代銷，到“現(xiàn)點、現(xiàn)吃、現(xiàn)燉、現(xiàn)送”的連鎖經(jīng)營模式，再到推出“開碗即食”的高端即食燕窩“碗燕”，創(chuàng)立于1997年的燕之屋已是燕窩行業(yè)26年的老兵。

在26年時間里，燕之屋的創(chuàng)始人黃健花了半數(shù)時間，執(zhí)著于實現(xiàn)“燕窩第一股”。

早在2011年，燕之屋風頭無兩，在全國擁有門店數(shù)超過500家，躋身中國最大的知名燕窩連鎖機構(gòu)，從那時開始，燕之屋便開始籌謀赴港上市。不過，因當年曝出的“毒血燕”事件而被迫終止上市。

十年之后，燕之屋東山再起，于2021年二度向港交所發(fā)起沖擊，但仍無果而終，隨即在同年12月轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股，遞表上交所。而在2022年4月證監(jiān)會萬字反饋意見、57連問后，難以給出答復的燕之屋黯然撤回了申報材料。直到去年12月，燕之屋重啟上市輔導，再一次嘗試推開資本市場的大門。

一直以來，各燕窩廠家的營銷邏輯，都是圍繞燕窩的“大養(yǎng)肺陰”、“女性養(yǎng)顏美容”等保健功能展開。

燕之屋也不例外，其曾經(jīng)的代言人劉嘉玲曾宣稱自己的保養(yǎng)秘訣是“吃燕窩只選燕之屋碗燕”，稱自己“每天吃一碗燕之屋的碗燕”；在一些宣傳燕之屋燕窩的軟文廣告中也曾寫到，清朝的皇帝因食用燕窩而長壽，慈禧太后也靠燕窩進行滋補，使得年過六旬容顏依舊……

鋪天蓋地的宣傳，加上有實驗室研究表明，燕窩所含唾液酸在免疫調(diào)節(jié)、抗衰老、促進細胞生長等方面具有有益功效，使得燕窩產(chǎn)品盡管在不少“智商稅”的質(zhì)疑聲中，仍有不少消費者愿意為之買單。

依靠碗燕、鮮燉燕窩、冰糖燕窩、干燕窩和其他燕窩衍生品，燕之屋每年有著不菲的收入。2019年-2021年，燕之屋實現(xiàn)營業(yè)收入9.5億元、12.99億元、14.99億元，2020年和2021年，同比分別上升36.74%、15.4%。

在眾多燕窩產(chǎn)品中，即食燕窩產(chǎn)品碗燕可謂燕之屋能夠生存下來的“救命稻草”。2011年，燕之屋被曝“毒燕窩”事件，有消費者購買了其特級血燕，但在食用之后，突然發(fā)燒、頭痛、惡心，后經(jīng)檢測發(fā)現(xiàn)，該血燕中含有大量亞硝酸鹽。

盡管最終查明，這些問題血燕是因馬來西亞和印尼的不法商家為多賺錢，將白燕窩放在裝滿燕子糞便的箱子中熏成“血燕”后賣高價，燕之屋也是受害者，但作為事件主角，燕之屋也迎來了毀滅性的打擊，數(shù)百家連鎖店遭關(guān)停，公眾信任度一落千丈。

這樣的狀態(tài)持續(xù)了兩年，直到2014年推出的新產(chǎn)品碗燕，加上大手筆的營銷，碗燕逐漸在市場熱了起來，燕之屋也因此走出陰霾。

碗燕產(chǎn)品模式就是直接深加工，做成瓶裝即食產(chǎn)品，送到專門店，不再允許專門店自行燉煮。這一舉措的目的，是在品控上完成標準化的把控和管理。

近十年時間過去，如今碗燕產(chǎn)品仍是燕之屋營收的半壁江山。2019年-2021年，公司碗燕的銷售收入分別為5.35億元、5.43億元、6.82億元，占營收的比例分別為56.64%、41.94%、45.56%。

而碗燕的售價并不低，目前，燕之屋淘寶旗艦店在售的一款“燕之屋碗燕即食燕窩108g*6碗”產(chǎn)品，原價1268元/盒，活動價1141.2元/盒。按照活動價來算，平均190.2元/碗。

配料表顯示，上述產(chǎn)品的配方主要為純凈水、冰糖、燕窩，其中，食用燕窩投料量不低于2.5G/碗，唾液酸含量124mg。這意味著，一碗108g的碗燕中，燕窩含量僅有2.3%左右，剩余97.7%為冰糖和水。

售價190元一碗的碗燕，其銷售成本不超過80元，招股書顯示，2019年-2021年，碗燕的平均銷售成本分別為78.79元/碗、68.61元/碗、66.82元/碗。

成本控制之下，燕之屋維持著較高的毛利率水平。2019年-2021年，其主營業(yè)務毛利率分別為48.33%、48.51%和52.69%，碗燕系列的毛利率更是分別達到52.96%、55.74%、59.64%，不僅高于公司的整體毛利率，且逐年遞增。

不過，高毛利下，燕之屋的凈利率卻僅為個位數(shù)，報告期內(nèi)，公司歸母凈利潤分別為7910.13萬元、1.2億元、1.67億元，凈利率分別為8.28%、9.37%及11.46%。

值得一提的是，燕之屋的歸母凈利潤中還包括數(shù)額不低的非經(jīng)常性損益，期內(nèi)分別為1844.1萬元、1585.98萬元、1224.04萬元，這主要來自計入當期損益的政府補助，各期分別為1583.32萬元、1702.19萬元及3583.52萬元，若扣除非經(jīng)常性損益，公司凈利率僅有6.38%、8.05%、10.31%。

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