近日，多家券商機(jī)構(gòu)發(fā)布上市險(xiǎn)企2022年度業(yè)績(jī)預(yù)期研究報(bào)告。整體來看，機(jī)構(gòu)認(rèn)為壽險(xiǎn)行業(yè)于去年仍處在深度磨底期，或受制于權(quán)益市場(chǎng)走弱而出現(xiàn)投資端波動(dòng)的情況；但在負(fù)債端，自去年二季度以來壽險(xiǎn)新單延續(xù)改善態(tài)勢(shì)，人力規(guī)模降幅收窄，已呈現(xiàn)出轉(zhuǎn)型向好的趨勢(shì)。財(cái)險(xiǎn)行業(yè)在機(jī)構(gòu)看來則得益于承保利潤(rùn)的改善而有望帶來盈利的快速增長(zhǎng)。

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更為提振信心的是，機(jī)構(gòu)普遍看好2023年保險(xiǎn)業(yè)走勢(shì)，或在多重利好因素下迎來轉(zhuǎn)型拐點(diǎn)。

2022年已處深度磨底期 財(cái)險(xiǎn)有望率先改善

國(guó)君非銀團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)表示，2022年權(quán)益市場(chǎng)趨勢(shì)下行以及債券市場(chǎng)低位震蕩導(dǎo)致上市險(xiǎn)企投資承壓。另外，上市險(xiǎn)企仍然延續(xù)較為嚴(yán)格的渠道清虛政策，導(dǎo)致全年人力規(guī)模仍然呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

但從全年走勢(shì)來看，經(jīng)歷上半年深度調(diào)整期后，壽險(xiǎn)也于去年下半年迎來改善與轉(zhuǎn)機(jī)。投資端，據(jù)機(jī)構(gòu)分析，去年前三季度的權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)弱于預(yù)期，但在第四季度，股市反彈將帶來收益率提升，利好凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)增長(zhǎng)。

人力方面，盡管去年仍在延續(xù)下滑，但降幅繼續(xù)趨緩。海通證券非銀團(tuán)隊(duì)分析師表示，目前各險(xiǎn)企提高代理人招募標(biāo)準(zhǔn)，持續(xù)推動(dòng)隊(duì)伍轉(zhuǎn)型升級(jí)，預(yù)計(jì)整體質(zhì)態(tài)和人均產(chǎn)能將有所提升。

財(cái)險(xiǎn)行業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)則被多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)期看好，主要受益于各家險(xiǎn)企在綜合成本率控制、非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)力等方面持續(xù)改善。比如去年上半年，多數(shù)財(cái)險(xiǎn)企業(yè)已實(shí)現(xiàn)公司賠付率、費(fèi)用率雙雙優(yōu)化。其中，新晉上市險(xiǎn)企陽光保險(xiǎn)得益于出色的業(yè)務(wù)品質(zhì)管理能力和精細(xì)化的成本管控能力，陽光財(cái)險(xiǎn)賠付率由2021年的66.6%下降至2022年上半年的64.3%，費(fèi)用率也持續(xù)下降，2022年上半年達(dá)到34.5%。

而從上市險(xiǎn)企全年的表現(xiàn)來看，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，由于前三季度綜合成本率基礎(chǔ)較佳，疊加Q4自然災(zāi)害水平同比明顯減少，預(yù)計(jì)上市險(xiǎn)企全年綜合成本率同比顯著改善趨勢(shì)得以保持。

2023年轉(zhuǎn)型見效預(yù)期強(qiáng) 板塊估值仍有空間

在對(duì)去年業(yè)績(jī)預(yù)期分析的基礎(chǔ)上，機(jī)構(gòu)看好今年的行業(yè)表現(xiàn)，認(rèn)為全年諸多利好因素有望助推行業(yè)轉(zhuǎn)型見效。

國(guó)君非銀分析師談到，當(dāng)前壽險(xiǎn)行業(yè)仍處在改革調(diào)整階段，預(yù)計(jì)2023年在居民保險(xiǎn)理財(cái)需求持續(xù)增長(zhǎng)、壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型成效逐步顯現(xiàn)，疫情放開減小線下展業(yè)沖擊，以及業(yè)績(jī)低基數(shù)等因素影響下，預(yù)計(jì)帶來NBV的邊際回暖。財(cái)險(xiǎn)行業(yè)在去年維持高景氣度，預(yù)計(jì)綜改后龍頭險(xiǎn)企在保費(fèi)增長(zhǎng)及盈利能力等方面馬太效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，維持行業(yè)“增持”。

開源證券研報(bào)表示，今年的短期階段，春節(jié)后保險(xiǎn)銷售端二次發(fā)力，疊加去年2月春節(jié)因素帶來的低基數(shù)，預(yù)計(jì)新單保費(fèi)延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。全年看，去年保險(xiǎn)負(fù)債端各季度基數(shù)均較低，疫情后需求復(fù)蘇、代理人轉(zhuǎn)型見效以及儲(chǔ)蓄型保單需求提振有望驅(qū)動(dòng)全年保險(xiǎn)負(fù)債端修復(fù)超預(yù)期。

在基本面的良好預(yù)期下，保險(xiǎn)股估值上行更為確定。據(jù)業(yè)內(nèi)人士計(jì)算，當(dāng)前保險(xiǎn)板塊估值仍處于歷史低位，但在負(fù)債、資產(chǎn)端均有改善的強(qiáng)預(yù)期背景下，業(yè)內(nèi)對(duì)行業(yè)維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)，當(dāng)前安全邊際較高，值得增持。