(相關(guān)資料圖)

核心觀點(diǎn)

上周市場(chǎng)回顧

（1）匯率方面，美元指數(shù)下跌，人民幣升值（2）債市方面，公開(kāi)市場(chǎng)投放維持寬松，債券收益率曲線陡峭化（3）股市方面，美股下跌，A股上漲（4）大宗商品：國(guó)際油價(jià)上漲，銅價(jià)微弱下跌

上周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回顧

12月31日當(dāng)周，長(zhǎng)城證券(行情002939,診股)中國(guó)GDP跟蹤指數(shù)為1.66 ，較12月25日當(dāng)周進(jìn)一步小幅下滑。上周居民出行數(shù)據(jù)有所恢復(fù)、地產(chǎn)銷售明顯回彈，居民消費(fèi)分項(xiàng)有一定修復(fù)；行業(yè)開(kāi)工率全線環(huán)比、同比多數(shù)走弱，整體投資分項(xiàng)繼續(xù)明顯下滑，最終GDP跟蹤指數(shù)繼續(xù)下滑。四季度，長(zhǎng)城證券GDP跟蹤指數(shù)周度值平均為2.97。考慮到統(tǒng)計(jì)誤差，實(shí)際上四季度GDP同比增速可能更低。

上周重要事件點(diǎn)評(píng)

（1） 居民出行迎來(lái)一定修復(fù)。12月31日當(dāng)周居民出行迎來(lái)一定修復(fù)，北、上、廣、深等九大重點(diǎn)城市地鐵客運(yùn)量回升至2388萬(wàn)人次，同比降幅明顯收窄。疫情“放開(kāi)”后的首個(gè)元旦假期，跨省乃至跨境人員流動(dòng)也均有增長(zhǎng)。雖然多個(gè)城市居民出行已經(jīng)在好轉(zhuǎn)，但全國(guó)范圍的疫情仍在“爬坡期”，其沖擊可能將延續(xù)一定時(shí)段。另外我國(guó)也已監(jiān)測(cè)到新變種毒株XBB.1.5等，可能引發(fā)新一輪感染，對(duì)居民正常生產(chǎn)消費(fèi)仍可能帶來(lái)一定擾動(dòng)。12月PMI數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示出疫情的沖擊——人員不足，開(kāi)工率、物流雙雙受限；居民出行與消費(fèi)需求也受到一定抑制。

（2）俄央行解除盧布限制，克羅地亞加入歐元區(qū)。12月29日，俄羅斯央行發(fā)布公告，解除限制，允許以盧布形式向不友好國(guó)家匯款。12月30日，普京簽署總統(tǒng)命令，允許不友好國(guó)家使用外幣支付拖欠的天然氣款項(xiàng)。主要原因可能是俄羅斯財(cái)政和外匯面臨較大壓力。我們認(rèn)為，面對(duì)歐美制裁的持續(xù)高壓，或?qū)⒋偈苟砹_斯進(jìn)一步降低油價(jià)以尋求國(guó)家買家。1月1日，克羅地亞加入正式加入歐元區(qū)，成為歐元區(qū)第20個(gè)成員國(guó)。2021年克羅地亞GDP總值572億歐元，僅占?xì)W元區(qū)的0.47%。我們認(rèn)為，克羅地亞加入歐元區(qū)對(duì)歐元的影響有限，無(wú)法改變歐元長(zhǎng)期貶值的趨勢(shì)。

近期觀點(diǎn)重述：

（1）美國(guó)貨幣政策：美聯(lián)儲(chǔ)將加息至2023年3月，終點(diǎn)利率在5%以上。在經(jīng)濟(jì)深度衰退壓力下，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)2023年5月份可能轉(zhuǎn)入降息周期，5月和6月降息25bp，7月、9月、11月和12月降息50bp。（2）中國(guó)財(cái)政政策：2023年積極的財(cái)政政策仍會(huì)像2022年一樣保持“合理適度、不透支未來(lái)”的總基調(diào)，且財(cái)政更為前置。狹義赤字率在3.0%左右，全國(guó)一般公共預(yù)算收入增速12.3%，全國(guó)一般公共預(yù)算支出為增速6.0%，如果再加上政府性基金收支，寬口徑赤字率或?yàn)?.1%。（3） 中國(guó)貨幣政策：在房地產(chǎn)下行壓力仍然較大，防疫政策優(yōu)化的基礎(chǔ)上刺激消費(fèi)和投資均需要寬松的貨幣政策，2023年仍然存在較大降息概率，國(guó)內(nèi)降息或50BP以上。

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上周市場(chǎng)數(shù)據(jù)回顧

1.1 匯市：美元指數(shù)下跌，人民幣升值

上周，美元指數(shù)下跌，從12月23日的104.33下跌至12月30日的103.49。美元指數(shù)連續(xù)三周下跌且跌幅越來(lái)越大，12月16日當(dāng)周下跌0.1點(diǎn)，12月23日當(dāng)周下跌0.52點(diǎn)，12月30日當(dāng)周下跌0.84點(diǎn)。雖然12月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議點(diǎn)陣圖顯示終點(diǎn)利率可能在5.00%-5.25%，但12月31日CME聯(lián)儲(chǔ)觀察利率顯示市場(chǎng)預(yù)期2023年3月終點(diǎn)利率只有4.75%-5.00%，并且市場(chǎng)認(rèn)為2月美聯(lián)儲(chǔ)67.7%的概率會(huì)進(jìn)一步放緩加息25bp，說(shuō)明市場(chǎng)可能低估了美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的決心，導(dǎo)致美元指數(shù)回落。我們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能加息至5.5%附近，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)不僅要對(duì)抗眼前的通脹問(wèn)題，還要防止通脹出現(xiàn)上世紀(jì)70年代那樣出現(xiàn)反彈。

上周，人民幣對(duì)美元升值，匯率從12月23日的6.99上升至1月1日的6.95。上周，中國(guó)繼續(xù)放松疫情防控限制，12月26日，國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布公告，將新型冠狀病毒肺炎更名為新型冠狀病毒感染，并且自2023年1月8日起，由“乙類甲管”降級(jí)為“乙類乙管”。并取消入境后全員核酸檢測(cè)和集中隔離。疊加元旦假期出行修復(fù)等因素，提升經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心，對(duì)人民幣幣值形成支撐。12月23日，人民幣匯率指數(shù)下滑至98.54。

1.2 債市：公開(kāi)市場(chǎng)投放維持寬松，債券收益率曲線維持平坦化

上周，人民銀行繼續(xù)開(kāi)展大量的公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，共到期390億元，共投放量10140億元，凈投放量為9750億元，上周DR001不斷走低，DR001加權(quán)平均利率曾一度跌破2020年12月下旬的低點(diǎn)，只是在30日由于跨年資金緣故才有所回升。可以看到，由于過(guò)節(jié)需求高漲，為了維護(hù)年末流動(dòng)性平穩(wěn)及短期利率穩(wěn)定，央行繼續(xù)保持資金寬松狀態(tài)，且釋放資金力度更加強(qiáng)烈，也符合我們之前周報(bào)中央行“會(huì)在年底前持續(xù)進(jìn)行逆回購(gòu)操作，且操作力度逐漸擴(kuò)大”的判斷。本周（1月2日至8日）將有16580億元逆回購(gòu)到期，沒(méi)有投放量，凈回籠為16580億元。

上周，中國(guó)短期利率繼續(xù)小幅上升，美國(guó)短期利率小幅下降。上周，中國(guó)6月期SHIBOR利率上升2bp至2.51%。美國(guó)6月期LIBOR利率下降1bp至5.14%，中美短期利率利差為-263bp，倒掛幅度小幅縮小（前值為-266bp）。

上周，中債方面，兩年期中債收益率于上周五收于2.35%，較12月23日保持不變；十年期中債收益率收于2.84%，上升了1bp，中債10-2年期利差49bp。美債方面，12月30日，兩年期美債收益率收于4.41%，上漲10bp；十年期美債收益率上漲13bp至3.88%，10-2Y的期限利差為-53BP。中美債十年期利差為104bp，兩年期利差為206bp。中國(guó)貨幣政策是降息促經(jīng)濟(jì)，而美國(guó)貨幣政策仍是加息控通脹。

上周，中國(guó)收益率曲線陡峭化，兩年期中債收益率保持不變，而十年期中債收益率上升了1bp，減緩了上上周的收益率曲線平坦化的趨勢(shì)，從資金層面上看上周公開(kāi)市場(chǎng)投放量仍然較大，隨著央行持續(xù)在公開(kāi)市場(chǎng)凈投放，銀行間市場(chǎng)存款類機(jī)構(gòu)隔夜質(zhì)押式回購(gòu)利率（DR001）不斷走低，流動(dòng)性充足和短期利率的下跌在一定程度上支撐了收益率曲線的陡峭化。

1.3股市：美股下跌，A股上漲

上周，美股下跌，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌0.17%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌0.30%，標(biāo)普500指數(shù)下跌0.14%，美股三大指數(shù)全年分別下跌8.78%、33.10%和19.44%，今年美股創(chuàng)造了2008年以來(lái)的最大跌幅。地緣政治沖突、美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息和經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期是美股下跌的主要原因。而美國(guó)三季度實(shí)際GDP環(huán)比增速大幅反彈至3.2%，11月失業(yè)率仍維持在3.7%，經(jīng)濟(jì)暫未明顯衰退，美股就已經(jīng)大跌。等到2023年美國(guó)經(jīng)濟(jì)明顯衰退，美股可能繼續(xù)下跌。

上周，國(guó)內(nèi)股市上漲，上證指數(shù)上漲1.42%，深證指數(shù)上漲1.53%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.65%。上證指數(shù)全年下跌15.13%，深證指數(shù)全年下跌25.85%。上周，國(guó)內(nèi)短期利率有所下降，疫情防控措施繼續(xù)放松，提振了股市信心。但從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，12月27日公布11月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比-3.6%，前值-3.0%。12月31日公布12月制造業(yè)PMI47%，前值48%。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍在底部，一季度可能繼續(xù)承壓，股市轉(zhuǎn)向還需要繼續(xù)等待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信號(hào)。

1.4 大宗商品：國(guó)際油價(jià)上漲，銅價(jià)微弱下跌

上周，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)上漲。12月30日，布倫特原油期貨收于86.23美元/桶，較12月23日上漲2.45%；WTI原油期貨收于80.51美元/桶，較12月23日上漲1.46%。國(guó)際油價(jià)繼續(xù)在俄羅斯受制裁后出口量下降的影響中上漲，但漲幅已經(jīng)較上幾周有所放緩。12月30日，美國(guó)公布10月原油出口量12853.1萬(wàn)桶，同比增長(zhǎng)49.2%，環(huán)比增長(zhǎng)22.2%。在12月29日的《2023年大類資產(chǎn)配置報(bào)告》中，我們對(duì)原油供需已經(jīng)做出分析，需求轉(zhuǎn)弱將會(huì)是2023年國(guó)際油價(jià)的主導(dǎo)因素。俄羅斯石油可能會(huì)減產(chǎn)，但美國(guó)會(huì)大幅增長(zhǎng)以補(bǔ)充歐洲，OPEC也將跟隨需求轉(zhuǎn)弱的趨勢(shì)減產(chǎn)，但全球經(jīng)濟(jì)衰退造成的需求下滑會(huì)促使油價(jià)下行。

12月30日，LME銅收于8374美元/噸，較12月23日下跌0.05%。12月23日ICSG最新數(shù)據(jù)，10月全球精煉銅產(chǎn)量（原生+再生）220.2萬(wàn)噸，環(huán)比1.94%，同比4.86%，7/8/9月的同比增速分別為2.56%/3.59%/4.00%，增速持續(xù)加快。ICSG預(yù)測(cè)2023年全球精煉銅產(chǎn)量同比增速3.3%，高于2022年的2.8%。更為重要的是，隨著經(jīng)濟(jì)衰退需求轉(zhuǎn)弱，2023年精煉銅供應(yīng)可能過(guò)剩15.5萬(wàn)噸，上一次國(guó)際銅供應(yīng)過(guò)剩超過(guò)10萬(wàn)噸發(fā)生在2008年和2009年，分別過(guò)剩26.9萬(wàn)噸和11.7萬(wàn)噸，銅價(jià)也大幅下跌。我們認(rèn)為，國(guó)際銅價(jià)已于近期見(jiàn)頂，即將回落。

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上周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回顧

2.1 上周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一覽

生產(chǎn)端看，行業(yè)開(kāi)工率環(huán)比多數(shù)下滑，同比繼續(xù)走弱。12月31日當(dāng)周，唐山鋼廠高爐開(kāi)工率為56.35%，與上周持平，同比漲幅維持在42%；汽車半鋼胎開(kāi)工率較上周下滑4.8個(gè)百分點(diǎn)至583.59%，同比降幅擴(kuò)大至-15.9%；螺紋鋼開(kāi)工率環(huán)比下滑4.3個(gè)百分點(diǎn)至42.62%，同比降幅擴(kuò)大至16.7%；石油瀝青裝置開(kāi)工率為27.5%，較上周下滑3.1個(gè)百分點(diǎn)，同比降幅擴(kuò)大至-14.6%。

需求端看，地產(chǎn)銷售面積、地鐵出行均環(huán)比明顯回升，乘用車銷售小幅轉(zhuǎn)暖。12月31日當(dāng)周，30大中城市日均成交面積為62.33萬(wàn)平方米，較上周大幅增加22.8萬(wàn)平方米，同比降幅明顯收窄至-8.6%。九大城市日均地鐵客運(yùn)量為2388.22萬(wàn)人次，環(huán)比上周增加699.5萬(wàn)人次，同比降幅明顯收窄至-21.1%。線螺采購(gòu)量為10500噸，環(huán)比上周減少3050噸，同比降幅擴(kuò)大至-26.6%。12月25日當(dāng)周，乘用車市場(chǎng)零售63.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)13%，環(huán)比前一周增長(zhǎng)17%，較上月同期增長(zhǎng)70%。

外貿(mào)方面，國(guó)內(nèi)出口運(yùn)價(jià)指數(shù)同比降幅繼續(xù)擴(kuò)大。12月31日當(dāng)周，SCFI指數(shù)均值為1107.6，比上周回升0.5，同比降幅繼續(xù)擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)至-78.1%。

12月整體看，工業(yè)生產(chǎn)與消費(fèi)下滑壓力仍大，出口同比降幅可能小幅收窄。跟蹤的6個(gè)行業(yè)除了唐山鋼廠高爐開(kāi)工率環(huán)比回升，其余開(kāi)工率均較11月環(huán)比下滑，同比多數(shù)走弱，預(yù)示12月投資需求可能仍然偏弱。消費(fèi)端，雖然汽車銷售小幅回暖，商品房成交降幅未明顯擴(kuò)大，但地鐵客運(yùn)量受沖擊，同比大幅走弱，顯示消費(fèi)仍有一定下滑壓力，同比可能延續(xù)負(fù)增。12月前25日全國(guó)乘用車市場(chǎng)零售167.4萬(wàn)輛，同比+9%，乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)12月狹義乘用車零售220萬(wàn)輛，同比+4.5%，環(huán)比+33.3%；30大中城市商品房日均成交面積為45.9萬(wàn)平方米，環(huán)比增加7.5萬(wàn)平方米，但去年高基數(shù)影響，商品房銷售面積同比降幅僅收窄2.8個(gè)百分點(diǎn)至-22.0%；9城地鐵客運(yùn)量日均降至2534.1萬(wàn)人次，環(huán)比減少734.4萬(wàn)人次，同比降幅擴(kuò)大15.6個(gè)百分點(diǎn)至-45.4%。外貿(mào)端，運(yùn)價(jià)繼續(xù)深度負(fù)增，同時(shí)作為對(duì)照的韓國(guó)出口降速略有放緩，我國(guó)出口金額降幅可能略縮窄。SCFI運(yùn)價(jià)指數(shù)同比深度負(fù)增，降幅比11月擴(kuò)大7.4個(gè)百分點(diǎn)至-76.9%。作為對(duì)照，韓國(guó)11月出口同比-9.5%（11月為-14%），降幅略有縮窄。

2.2 長(zhǎng)城證券中國(guó)GDP跟蹤指數(shù)

12月31日當(dāng)周，長(zhǎng)城證券中國(guó)GDP跟蹤指數(shù)為1.66，較12月25日當(dāng)周進(jìn)一步小幅下滑。上周居民出行數(shù)據(jù)有所恢復(fù)、地產(chǎn)銷售明顯回彈，居民消費(fèi)分項(xiàng)有一定修復(fù)；行業(yè)開(kāi)工率全線環(huán)比、同比多數(shù)走弱，整體投資分項(xiàng)繼續(xù)明顯下滑，最終GDP跟蹤指數(shù)繼續(xù)下滑。四季度，長(zhǎng)城證券GDP跟蹤指數(shù)周度值平均為2.97?？紤]到統(tǒng)計(jì)誤差，實(shí)際上四季度GDP同比增速可能更低，或在2%左右。

2.3關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測(cè)

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上周重要事件點(diǎn)評(píng)

3.1居民出行迎來(lái)一定修復(fù)

12月31日當(dāng)周居民出行迎來(lái)一定修復(fù)，北、上、廣、深等九大重點(diǎn)城市地鐵客運(yùn)量回升至2388萬(wàn)人次，同比降幅明顯收窄。疫情“放開(kāi)”后的首個(gè)元旦假期，跨省乃至跨境人員流動(dòng)也均有增長(zhǎng)。攜程數(shù)據(jù)顯示，此次元旦假期近六成用戶選擇跨省游，元旦跨境機(jī)票預(yù)訂量同比增長(zhǎng)145%。同程旅行大數(shù)據(jù)顯示，今年元旦，國(guó)內(nèi)機(jī)票訂單量較疫情前的2020年元旦假期上漲2%，機(jī)票均價(jià)從2020同期的676元上漲至905元；酒店訂單量較2020年同期上漲32%，酒店均價(jià)也從229元上漲至244元。人員流動(dòng)一定程度有利于釋放消費(fèi)潛力，經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測(cè)算，2023年元旦節(jié)假期，全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游5271.34萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)0.44%，按可比口徑恢復(fù)至2019年元旦節(jié)假日同期的42.8%；實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入265.17億元，同比增長(zhǎng)4.0%，恢復(fù)至2019年元旦節(jié)假日同期的35.1%。

雖然多個(gè)城市居民出行已經(jīng)在好轉(zhuǎn)，但全國(guó)范圍的疫情仍在“爬坡期”，其沖擊可能將延續(xù)一定時(shí)段。12月PMI數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示出疫情的沖擊——人員不足，開(kāi)工率、物流雙雙受限；居民出行與消費(fèi)需求也受到一定抑制。以浙江省為例，浙江省衛(wèi)健委數(shù)據(jù)顯示，22年12月25日單日新增報(bào)告陽(yáng)性人員數(shù)已突破100萬(wàn)例，預(yù)計(jì)高峰將在元旦前后維持一周左右，期間日新增陽(yáng)性人員最高將達(dá)200萬(wàn)。另外我國(guó)也已監(jiān)測(cè)到新變種毒株XBB.1.5等，可能引發(fā)新一輪感染，對(duì)居民正常生產(chǎn)消費(fèi)仍可能帶來(lái)一定擾動(dòng)。

3.2俄央行解除盧布限制，克羅地亞加入歐元區(qū)

12月29日，俄羅斯央行發(fā)布公告，解除限制，允許以盧布形式向不友好國(guó)家匯款。12月30日，俄羅斯總統(tǒng)普京簽署總統(tǒng)命令，允許不友好國(guó)家使用外幣支付拖欠的天然氣款項(xiàng)。此前，4月1日，俄羅斯宣布只允許不友好國(guó)家使用盧布購(gòu)買天然氣。俄羅斯解除盧布限制可能有兩個(gè)原因。第一，高額軍費(fèi)支出可能導(dǎo)致俄羅斯財(cái)政可能面臨較大。第二，俄羅斯無(wú)法脫離國(guó)際貿(mào)易體系，需要補(bǔ)充外匯儲(chǔ)備。12月31日，盧布對(duì)歐元和美元均出現(xiàn)了升值。我們認(rèn)為，面對(duì)歐美制裁的持續(xù)高壓，或?qū)⒋偈苟砹_斯進(jìn)一步降低油價(jià)以尋求國(guó)家買家。

1月1日，克羅地亞加入正式加入歐元區(qū)，成為歐元區(qū)第20個(gè)成員國(guó)。歐盟理事會(huì)2022年7月12日正式批準(zhǔn)克羅地亞加入歐元區(qū)?？肆_地亞位于歐洲中南部，人口406萬(wàn)。2021年克羅地亞GDP總值572億歐元，但人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值僅達(dá)到歐盟平均水平的70%。2021年19個(gè)歐元區(qū)國(guó)家GDP總和12.27萬(wàn)億歐元，克羅地亞僅占0.47%。我們認(rèn)為，克羅地亞加入歐元區(qū)對(duì)歐元的影響有限，無(wú)法改變歐元長(zhǎng)期貶值的趨勢(shì)。

3.3 本周經(jīng)濟(jì)日歷

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近期觀點(diǎn)重述

4.1 關(guān)鍵政策預(yù)期

（1）美國(guó)貨幣政策：美聯(lián)儲(chǔ)將加息至2023年3月，終點(diǎn)利率在5%以上。在經(jīng)濟(jì)深度衰退壓力下，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)5月份可能轉(zhuǎn)入降息周期，5月和6月降息25bp，7月、9月、11月和12月降息50bp。

（2）中國(guó)財(cái)政政策：2023年積極的財(cái)政政策仍會(huì)像2022年一樣保持“合理適度、不透支未來(lái)”的總基調(diào)，且財(cái)政更為前置。狹義赤字率在3.0%左右，全國(guó)一般公共預(yù)算收入增速12.3%，全國(guó)一般公共預(yù)算支出為增速6.0%，如果再加上政府性基金收支，寬口徑赤字率或?yàn)?.1%。

（3）國(guó)內(nèi)貨幣政策：在房地產(chǎn)下行壓力仍然較大，防疫政策優(yōu)化的基礎(chǔ)上刺激消費(fèi)和投資均需要寬松的貨幣政策，2023年仍然存在較大降息概率，國(guó)內(nèi)降息或50BP以上。

4.2上周重要報(bào)告匯總

4.3長(zhǎng)城證券大類資產(chǎn)配置指數(shù)走勢(shì)

12月30日，長(zhǎng)城證券大類資產(chǎn)配置指數(shù)123.53。（2022年1月4日作為100）

十二月策略:原油空頭25%，銅空頭30%，黃金空頭20%，權(quán)益空頭5%，十年期國(guó)債多頭20%。（具體請(qǐng)參考《十二月大類資產(chǎn)配置月報(bào)》）

上周，長(zhǎng)城大類資產(chǎn)指數(shù)下跌。原油指數(shù)上漲3.53%，拉低大類資產(chǎn)指數(shù)4.54點(diǎn)，是上周拉低指數(shù)最多的分項(xiàng)。其次是滬銅指數(shù)上漲1.28%，拉低大類資產(chǎn)指數(shù)2.48點(diǎn)。美元回落導(dǎo)致黃金上漲，滬金指數(shù)上漲1.02%，拉低大類資產(chǎn)配置指數(shù)1.66點(diǎn)。上周國(guó)內(nèi)股市上漲也拉低了大類資產(chǎn)配置指數(shù)0.25點(diǎn)。上周國(guó)內(nèi)短期利率下行，但長(zhǎng)期利率卻微弱上漲，這導(dǎo)致十年期國(guó)債期貨上漲0.26%，拉低大類資產(chǎn)指數(shù)1.68點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策不及預(yù)期；國(guó)企改革不及預(yù)期；貨幣政策超預(yù)期；經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)實(shí)際值與 預(yù)測(cè)值不一致；長(zhǎng)城證券中國(guó)GDP跟蹤指數(shù)的構(gòu)建存在較多假設(shè)，部分假設(shè)可能與實(shí)際情況不一致的風(fēng)險(xiǎn)。

證券研究報(bào)告：

《元旦假期出行迎來(lái)修復(fù)——20230103周報(bào) 》

對(duì)外發(fā)布時(shí)間：

2023年1月3日