(相關(guān)資料圖)

·核心觀點(diǎn)：根據(jù)12月26日的百度疫情搜索指數(shù)（更新至25日），統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的355個(gè)城市中，95%的地區(qū)都已在25日及之前達(dá)峰。一般在疫情搜索指數(shù)達(dá)峰5天后，人員流動(dòng)會(huì)邊際修復(fù)。到本周五（12.30），預(yù)計(jì)95%的城市人員流動(dòng)將邊際回升。

（1）最新“達(dá)峰進(jìn)度條”：根據(jù)12月26日的百度疫情搜索指數(shù)（更新至25日），統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的355個(gè)城市中，僅有19個(gè)城市仍未達(dá)峰，占比5%左右，剩余95%的地區(qū)都已在25日及之前達(dá)峰。預(yù)計(jì)12月30日左右，所有城市將實(shí)現(xiàn)搜索指數(shù)的達(dá)峰。

（2）第一波城市人員流動(dòng)有何新進(jìn)展？較低點(diǎn)已修復(fù)10%，元旦前將回升到11月初水平。第一波“早達(dá)峰、早修復(fù)”的10個(gè)城市，人員流動(dòng)在12月17-18日見底，19日（周一）開始回升，過去一周持續(xù)修復(fù)，較低點(diǎn)已回升10%左右；到元旦前，第一波城市的人員流動(dòng)預(yù)計(jì)將回升到11月初水平。

（3）借助更多城市數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)大多城市在達(dá)峰后回落到66.5%以內(nèi)時(shí)，其人員流動(dòng)會(huì)迎來拐點(diǎn)，由降轉(zhuǎn)升。

（4）在疫情搜索指數(shù)達(dá)峰5天后，人員流動(dòng)會(huì)邊際修復(fù)。截至周日（12.25），全國大約有四成城市的人員流動(dòng)正在邊際修復(fù)。到本周五（12.30），預(yù)計(jì)95%的城市人員流動(dòng)將邊際回升。

· 風(fēng)險(xiǎn)提示

疫情搜索指數(shù)達(dá)峰情況會(huì)根據(jù)每日搜索量變化；疫情搜索指數(shù)和擁堵延時(shí)指數(shù)受限于相關(guān)用戶數(shù)量，不能完全代表總量變化；人員流動(dòng)的修復(fù)被其他突發(fā)事件打斷。

目 錄

1.95%城市疫情搜索指數(shù)已達(dá)峰

2. 預(yù)計(jì)本周五，95%城市的人員流動(dòng)會(huì)邊際回升

3. 風(fēng)險(xiǎn)提示

正 文

1. 95%城市疫情搜索指數(shù)已達(dá)峰

們?cè)谏现艿膱?bào)告中發(fā)現(xiàn)第一波受疫情沖擊的城市，人員流動(dòng)從上周一（12.19）已經(jīng)開始恢復(fù)。過去一周各地疫情進(jìn)展較快，疫情形勢(shì)發(fā)生了一些變化，我們將對(duì)此前數(shù)據(jù)進(jìn)行更新，并繼續(xù)探究各地區(qū)從疫情中修復(fù)的新特點(diǎn)。

各地的疫情搜索指數(shù)達(dá)峰進(jìn)度如何？95%城市已達(dá)峰。根據(jù)12月26日的百度疫情搜索指數(shù)（更新至25日），統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的355個(gè)城市中，僅有19個(gè)城市仍未達(dá)峰，占比5%左右，剩余95%的地區(qū)都已在25日及之前達(dá)峰。預(yù)計(jì)12月30日左右，所有城市將實(shí)現(xiàn)搜索指數(shù)的達(dá)峰。

第一波城市人員流動(dòng)有何新進(jìn)展？較低點(diǎn)已修復(fù)10%，元旦前預(yù)計(jì)將回升到11月初水平。我們?cè)谏现軋?bào)告觀察到的第一波“早達(dá)峰、早修復(fù)”城市中選擇10個(gè)，按人口加權(quán)，計(jì)算其人員流動(dòng)的修復(fù)情況。我們發(fā)現(xiàn)，第一波城市的人員流動(dòng)在12月17-18日見底，19日（周一）開始回升，過去一周持續(xù)修復(fù)，目前較低點(diǎn)已回升10%左右（1.239→1.364）。如果本周延續(xù)上周修復(fù)趨勢(shì)，即回升0.12左右，到元旦前，第一波城市的人員流動(dòng)預(yù)計(jì)將回升到11月初水平。

2. 預(yù)計(jì)本周五，95%城市的人員流動(dòng)會(huì)邊際回升

有98個(gè)城市，同時(shí)有擁堵指數(shù)與疫情搜索指數(shù)兩方面數(shù)據(jù)，其中93個(gè)城市的搜索指數(shù)已經(jīng)達(dá)峰，占比94.8%，與前文355個(gè)城市的大樣本比例基本一致。

這93個(gè)已達(dá)峰城市中，哪些地區(qū)人員流動(dòng)在恢復(fù)？

我們將最新一天的擁堵指數(shù)與上周同期做比較，即12月25日與18日（均為周日），觀察人員流動(dòng)的邊際修復(fù)情況。

60%左右仍然是一條重要界限，并且有了更多達(dá)峰城市數(shù)據(jù)后，我們可以更精準(zhǔn)確定這一界限，大約在66.5%左右。即大多城市在達(dá)峰后回落到66.5%以內(nèi)時(shí)，其人員流動(dòng)會(huì)迎來拐點(diǎn)，由降轉(zhuǎn)升。

93個(gè)已達(dá)峰城市中，有58個(gè)城市的疫情搜索指數(shù)回落到了66%以內(nèi)，占比62.4%，其余35個(gè)城市回落到100%-66%之間。58個(gè)回落到66%以內(nèi)的城市中，大約有七成城市（40個(gè)）的人員流動(dòng)在邊際修復(fù)；而回落到100%-66%的35個(gè)城市中，有33個(gè)城市人員流動(dòng)仍在邊際惡化。

按比例簡單外推的話，截至周日（12.25），全國大約有四成城市的人員流動(dòng)正在邊際修復(fù)。而在圖2的達(dá)峰進(jìn)度中，12月20日有41.7%的城市達(dá)峰，我們據(jù)此推斷，在疫情搜索指數(shù)達(dá)峰5天后，人員流動(dòng)會(huì)邊際修復(fù)。到本周五（12.30），預(yù)計(jì)95%的城市人員流動(dòng)將邊際回升。

3. 風(fēng)險(xiǎn)提示

（1）疫情搜索指數(shù)達(dá)峰情況會(huì)根據(jù)每日搜索量變化；

（2）疫情搜索指數(shù)和擁堵延時(shí)指數(shù)受限于相關(guān)用戶數(shù)量，不能完全代表總量變化；

（3）人員流動(dòng)的修復(fù)被其他突發(fā)事件打斷。

報(bào)告信息

證券研究報(bào)告：【德邦宏觀蘆哲&占爍】95%的城市人員流動(dòng)或在周五邊際回升

對(duì)外發(fā)布時(shí)間：2022年12月26日

報(bào)告發(fā)布機(jī)構(gòu)：德邦證券股份有限公司