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觀察美國乃至全球市場，各國央行越來越傾向于將50個(gè)基點(diǎn)作為下一個(gè)加息的可能舉措。歐洲央行發(fā)言人變得不那么強(qiáng)硬，英國重新發(fā)現(xiàn)緊縮政策應(yīng)該會證實(shí)利率的反彈。
看看美聯(lián)儲，在美國CPI數(shù)據(jù)公布后，市場一致認(rèn)為12月加息50個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲官員曾嘗試并取得一些成功，阻止終端利率過度下降的定價(jià)，此后該利率一直徘徊在略低于5%的水平，但這并沒有阻止更長期的利率，例如10年期美國國債跌至3.7%以下。昨天的20年期國債拍賣也公布非常不錯(cuò)的指標(biāo)，人們的胃口似乎已經(jīng)恢復(fù)到更長的持續(xù)時(shí)間。
在歐元區(qū)，歐洲央行官員似乎也降低了他們的強(qiáng)硬態(tài)度。當(dāng)奧地利中央銀行的鷹派霍爾茲曼注意到過于強(qiáng)烈的緊縮不僅會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)停滯，還會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，市場應(yīng)該注意到這一點(diǎn)。即使有了新的歐洲央行反應(yīng)功能，官員們似乎也只能忍受這么多痛苦。
對久期風(fēng)險(xiǎn)的新偏好正在拉平收益率曲線
（來源:荷蘭國際集團(tuán)）
荷蘭國際集團(tuán)（ING）如此寫道：“歐洲央行的鷹派可能要求在量化緊縮方面取得更多進(jìn)展。”
歐洲央行的轉(zhuǎn)變后來被彭博社的一篇報(bào)道證實(shí)，該報(bào)道表明缺乏進(jìn)一步加息75個(gè)基點(diǎn)的動力。鑒于市場仍關(guān)注12 大幅波動的20%幾率，仍有小幅下探的空間。央行行長們似乎更加關(guān)注經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，這似乎證實(shí)了利率上漲也將10年期外灘收益率推低至2%以下。
但請注意，一旦關(guān)鍵利率接近中性水平，當(dāng)前約為2%，歐洲央行最終可能會放緩，這不是新聞。鑒于12月的會議，我們提醒歐洲央行的鷹派可能會要求在量化緊縮方面取得更多進(jìn)展，以換取在利率方面采取不那么激進(jìn)的行動。因此，貨幣政策的緊縮可能會越來越依賴于資產(chǎn)負(fù)債表。
英國央行加息需求減少
談到英國央行，下一個(gè)預(yù)期的政策舉措與財(cái)政政策的聯(lián)系更加緊密。這將注意力直接放在今天的秋季聲明上，該聲明將概述政府的財(cái)政計(jì)劃。政府著眼于金融市場的主要任務(wù)將是重建在9月份命運(yùn)多舛的迷你預(yù)算中失去的信譽(yù)。為此，獨(dú)立預(yù)算責(zé)任辦公室的預(yù)測伴隨著新計(jì)劃已經(jīng)取得了很大的成就?？纯?0年期國債收益率，它們確實(shí)已經(jīng)回落到剛剛公布9月預(yù)算之前的水平。
“英國政府的主要任務(wù)，將是重建在9月命運(yùn)多舛的迷你預(yù)算中失去的信譽(yù)，”ING提到。
或許更大的風(fēng)險(xiǎn)是政府決定在上次預(yù)算之后的混亂經(jīng)歷的印象下將緊縮政策推得太遠(yuǎn)，這可能會讓市場進(jìn)一步消化他們對英國央行加息的預(yù)期。長期收益率也可能進(jìn)一步下降，盡管我們的預(yù)期是整體曲線更陡峭。
請記住，盡管如此，私人投資者必須承擔(dān)的有效債務(wù)仍將大幅增加。路透社對金邊債券交易商進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，與DMO的9月計(jì)劃相比，2022/23財(cái)年的發(fā)行量將降至1850億英鎊，但2023/24年的發(fā)行量將升至2400億英鎊。至關(guān)重要的是，必須加上英國央行的量化緊縮政策。
私人投資者將被要求在2023-24財(cái)年，以創(chuàng)紀(jì)錄的數(shù)量增加其國債持有量
（來源:荷蘭國際集團(tuán)）
縱觀今天（17日）經(jīng)濟(jì)事件和市場觀點(diǎn)：
經(jīng)濟(jì)日歷上的主要事件是英國政府的秋季聲明，英國《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道稱，可能需要節(jié)省多達(dá)600億英鎊，高于預(yù)期。報(bào)告還表明，財(cái)政大臣將更多地關(guān)注削減開支而不是增稅。
正如ING經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出的那樣，對經(jīng)濟(jì)的影響將取決于通過提高稅收給消費(fèi)者帶來的負(fù)擔(dān)有多大，以及這些變化發(fā)生的速度有多快。相當(dāng)大的痛苦可能會推遲到2024年大選之后。另一點(diǎn)值得關(guān)注的是政府打算如何重組其旗艦?zāi)茉磧r(jià)格保證的細(xì)節(jié)，這可能對資金需求產(chǎn)生更直接的影響。
除了英國之外，焦點(diǎn)仍然集中在央行發(fā)言人身上，以及他們?nèi)绾螐浐戏怕椒バ盘柵c確保金融狀況不會過度放松之間的差距。今天安排的有美聯(lián)儲的布拉德、梅斯特、杰斐遜和卡什卡里。
數(shù)據(jù)方面，重點(diǎn)是美國房地產(chǎn)市場，由于抵押貸款成本迅速上升導(dǎo)致需求暴跌，該市場的數(shù)據(jù)應(yīng)該會走軟。日歷上還有首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)以及費(fèi)城和堪薩斯聯(lián)儲活動指數(shù)。歐元區(qū)將迎來10月份CPI終值。
今天的供應(yīng)來自法國的短期債券和通脹掛鉤證券，以及西班牙的3年期至20年期債券。