中新經緯11月9日電 題：朱啟兵：四季度通脹壓力相對較小

作者 朱啟兵 中銀國際證券首席宏觀分析師

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張曉嬌 中銀國際證券高級宏觀分析師

國家統(tǒng)計局9日公布的數據顯示，2022年10月份，全國居民消費價格(CPI)同比上漲2.1%。我們認為，10月通脹整體繼續(xù)低于市場預期；CPI同比增速較9月下降，主要是受食品中的鮮菜鮮果水產品和非食品中的工業(yè)產品價格拖累，但豬肉、禽肉、雞蛋價格依然堅挺，服務消費價格環(huán)比由降轉平，內需偏弱但依然向好。

從分項看，10月環(huán)比增速上升的是其他用品和服務(0.4%)、衣著(0.3%)、生活用品及服務(0.3%)、食品煙酒(0.2%)和教育文化娛樂(0.2%)，環(huán)比增速下降的是交通通信(-0.4%)以及居住(-0.1%)；10月分項中較9月環(huán)比增速上升較多的是其他用品和服務、生活用品及服務以及交通通信，環(huán)比增速下降的是食品煙酒、衣著和教育文化娛樂。10月CPI同比增長2.1%，較9月下降0.7個百分點，核心CPI同比增長0.6%，較9月持平；服務價格同比增長0.4%，較9月下降0.1個百分點；消費品價格同比上升3.3%，較9月下降1個百分點。從分項看，10月同比增速較高的是食品煙酒(5.2%)，其次是交通通信(3.1%)，同比增速較9月上升的是其他用品和服務，增速上升0.3個百分點，較9月同比增速下降的主要是交通通信和食品煙酒。據測算，在10月份2.1%的CPI同比漲幅中，2021年價格變動的翹尾影響約為0.1個百分點，新漲價影響約為2.0個百分點。

10月食品同比增速漲幅回落，但豬肉價格同比依然走高。從環(huán)比看，10月食品價格上漲0.1%，漲幅比上月回落1.8個百分點，影響CPI上漲約0.01個百分點；從同比看，食品價格上漲7.0%，漲幅比上月回落1.8個百分點，影響CPI上漲約1.26個百分點。10月果蔬及水產品大量上市，加之節(jié)后消費需求有所回落，食品價格漲幅回落。鮮菜、鮮果和水產品價格環(huán)比均由漲轉降；受生豬生產周期、短期壓欄惜售和豬肉消費旺季等因素影響，豬肉價格環(huán)比和同比漲幅較9月擴大；在豬肉價格上漲帶動下，雞蛋和禽肉類價格同比漲幅均有擴大。

非食品價格繼續(xù)表現(xiàn)疲弱，但服務價格環(huán)比轉為持平。從環(huán)比看，10月非食品價格繼續(xù)持平；從同比看，非食品價格上漲1.1%，漲幅比上月回落0.4個百分點，影響CPI上漲約0.88個百分點。非食品對通脹同比的影響較9月繼續(xù)下降，工業(yè)消費品價格環(huán)比繼續(xù)持平，同比漲幅較9月回落；國際油價變動影響國內汽油和柴油價格環(huán)比下降，同比漲幅回落較多；服務價格環(huán)比由9月的下降轉為持平。

從以上數據可以看出，短期通脹壓力減小，我們維持年底前是貨幣政策調整窗口的判斷。預計11月在基數效應影響下，CPI同比增速仍有下降空間。貨幣政策如需配合穩(wěn)增長政策放松，四季度仍是較好的窗口期。(中新經緯APP)

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責任編輯：宋亞芬