A股上市公司遠(yuǎn)大控股上周(000626.SZ)宣布，其全資子公司擬耗資8.3億元收購陜西麥可羅生物科技有限公司(簡稱“麥可羅”)100%股權(quán)。

麥可羅位于渭南市蒲城縣高新區(qū)，公司主營業(yè)務(wù)為生物農(nóng)藥原藥研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，陜西首批9家入選國家專精特新“小巨人”企業(yè)之一。這將是陜西農(nóng)業(yè)領(lǐng)域近年來最大一筆并購案。

遠(yuǎn)大控股擬全資控股麥可羅

上周，陜西農(nóng)業(yè)領(lǐng)域迎來一筆并購大單。

遠(yuǎn)大控股11月2日晚公告稱，全資子公司遠(yuǎn)大生科擬采用支付現(xiàn)金方式收購翁婧等5位轉(zhuǎn)讓方持有的麥可羅合計(jì)100%股權(quán)，作價(jià)8.3億元，實(shí)際支付轉(zhuǎn)讓方對價(jià)不超過7.8億元，其余約0.5億元最終支付給麥可羅，增強(qiáng)其運(yùn)營能力。

當(dāng)天召開的遠(yuǎn)大控股董事會(huì)，審議通過了收購議案。同時(shí)，遠(yuǎn)大生科與轉(zhuǎn)讓方已簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。遠(yuǎn)大控股表示，收購協(xié)議將在股東大會(huì)審議批準(zhǔn)本次交易后生效。

華商報(bào)記者注意到，遠(yuǎn)大控股收購麥可羅的籌劃去年就已開始。2021年10月29日，遠(yuǎn)大控股曾宣布，遠(yuǎn)大生科與翁婧、麥可羅簽訂框架協(xié)議，擬收購麥可羅98.7%股權(quán)。

當(dāng)時(shí)，雙方協(xié)商對麥可羅整體股權(quán)是按照2021年凈利潤預(yù)估6億元至7億之間。

翁婧是麥可羅法定代表人、實(shí)際控制人。除了實(shí)控人控制的98.7%股權(quán)，麥可羅剩余1.3%的股權(quán)由劉娟、高波、胡淑娟、田利明等4位股東掌握。

此次敲定的收購方案涉及全部股權(quán)，完成后麥可羅將由遠(yuǎn)大控股全資控股。

財(cái)稅專家、西安交通大學(xué)管理學(xué)院特聘教授仝鐵漢表示，一般收購方采取全資收購主要是出于以下幾個(gè)目的：首先是被收購方產(chǎn)業(yè)及企業(yè)資產(chǎn)、產(chǎn)品、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、稅務(wù)、法務(wù)等現(xiàn)狀，符合自身并購戰(zhàn)略要求;其次是看好被收購方發(fā)展前景和潛力;再者，自身有一定資金實(shí)力并認(rèn)可對標(biāo)的評估價(jià)值;另外，也想借此避免標(biāo)的股東多而可能存在的一些弊端。

麥可羅曾經(jīng)歷三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓

公司凈利潤率超過30%

麥可羅2013年成立，主要從事生物農(nóng)藥原藥研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，住所在陜西省渭南市蒲城縣高新區(qū)，是陜西首批9家入選國家專精特新“小巨人”企業(yè)之一。

在近十年發(fā)展中，麥可羅曾經(jīng)歷三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化。期間，陜西金控中小企業(yè)投資管理有限公司，一度曾是麥可羅的控股股東。

華商報(bào)記者查詢發(fā)現(xiàn)，此次被遠(yuǎn)大斥資8.3億元收購，這將是陜西農(nóng)業(yè)領(lǐng)域近年來最大一筆并購案。

經(jīng)收益法評估，麥可羅生物股東全部權(quán)益價(jià)值8.31億元，較賬面凈資產(chǎn)2.01億元增值6.3億元，增值率312.94%。意味著，本次收購溢價(jià)超過3倍。

而就麥可羅的經(jīng)營看，其表現(xiàn)出不俗實(shí)力。據(jù)了解，麥可羅擁有農(nóng)藥登記證53個(gè)，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷日本、韓國、越南、巴基斯坦、秘魯?shù)?0多個(gè)國家和地區(qū)，系國家發(fā)改委、工信部等認(rèn)定的“國家企業(yè)技術(shù)中心”“綠色工廠”“工業(yè)產(chǎn)品綠色設(shè)計(jì)示范企業(yè)”“質(zhì)量標(biāo)桿企業(yè)”、專精特新“小巨人”企業(yè)和“制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)”。

從業(yè)績方面來看，麥可羅2021年實(shí)現(xiàn)營收、凈利潤1.63億元和4924.45萬元;2022年上半年實(shí)現(xiàn)營收、凈利潤分別為9699.12萬元和3386.85萬元。

據(jù)此計(jì)算，麥可羅去年全年、今年上半年凈利潤率均超過30%。

截至今年6月30日，麥可羅資產(chǎn)總額為3.37億元，負(fù)債總額為1.42億元，凈資產(chǎn)和應(yīng)收賬款分別為1.95億元和1508.65萬元。

江蘇遠(yuǎn)大控股

謀求布局生物農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)鏈

那么，拿出8億多元真金白銀，收購陜西農(nóng)業(yè)“小巨人”的資方是誰?

遠(yuǎn)大控股注冊地址在江蘇連云港，前身如意集團(tuán)，是一家以大宗商品貿(mào)易為主業(yè)的上市企業(yè)。

一家主做大宗貿(mào)易的上市公司，為什么千里迢迢相中陜西蒲城的農(nóng)藥原藥研發(fā)企業(yè)呢?

遠(yuǎn)大控股表示，麥可羅是專業(yè)從事生物農(nóng)藥原藥規(guī)?；a(chǎn)的國家級高新技術(shù)企業(yè)，國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，產(chǎn)品組合以春雷霉素原藥為核心，包括春雷霉素、多抗霉素、嘧啶核苷類抗菌素原藥、單劑和復(fù)配制劑，其中春雷霉素原藥產(chǎn)能和產(chǎn)量均居國內(nèi)第一，是國內(nèi)生物農(nóng)藥行業(yè)的龍頭企業(yè)之一。收購有利于豐富遠(yuǎn)大控股在生物農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的產(chǎn)品布局。

麥可羅所在的生物農(nóng)藥行業(yè)，是一個(gè)快速增長賽道。據(jù)國際應(yīng)用生物科學(xué)中心數(shù)據(jù)，2009-2020年，全球生物農(nóng)藥市場復(fù)合增長率達(dá)15.2%，遠(yuǎn)高于同期農(nóng)藥行業(yè)4.4%的增長率。

華泰證券一位分析師介紹，近年來生物農(nóng)藥應(yīng)用愈加廣泛，主要基于人們對有機(jī)食品需求的增加。國內(nèi)生物農(nóng)藥的市場供需未達(dá)到平衡、覆蓋率有限，故存在較大成長空間。

遠(yuǎn)大控股正謀求在這一領(lǐng)域布局，從而實(shí)現(xiàn)向貿(mào)產(chǎn)一體化轉(zhuǎn)型。

2021年5月，遠(yuǎn)大控股收購了另一生物農(nóng)藥原藥和制劑企業(yè)凱立生物。遠(yuǎn)大控股稱，將依托麥可羅生物、凱立生物及其他生物農(nóng)業(yè)板塊子公司，短期內(nèi)重點(diǎn)發(fā)展生物殺菌劑和植物生長調(diào)節(jié)劑市場。未來，努力成為中國生物農(nóng)業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。

不過，在企業(yè)經(jīng)營中，并購是一把“雙刃劍”，挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。遠(yuǎn)大控股在公告中提到，本次對麥可羅的收購需應(yīng)對整合、估值、經(jīng)營及商譽(yù)減值等風(fēng)險(xiǎn)。

政策加持

一向“低調(diào)”的農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)融資熱

在國內(nèi)資本市場，一向“低調(diào)”的農(nóng)藥板塊，今年走到聚光燈下。

僅以三季報(bào)來看，A股25家農(nóng)藥公司營收增幅中位數(shù)達(dá)29.56%，凈利潤增幅中位數(shù)61.33%，跑贏了不少增長乏力的行業(yè)。而且，一級市場融資熱度持續(xù)上升。據(jù)IT桔子統(tǒng)計(jì)，2021年尚無任何一家公司完成融資的農(nóng)藥行業(yè)，在2022年已有4家完成融資。

行業(yè)迅速崛起，與政策動(dòng)向密不可分?！?ldquo;十四五”全國農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》指出，要推進(jìn)農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)兼并重組、轉(zhuǎn)型升級、做大做強(qiáng)，培育一批競爭力強(qiáng)的大中型生產(chǎn)企業(yè)。到2025年，著力培育10家產(chǎn)值超50億元企業(yè)、50家超10億元企業(yè)、100家超5億元企業(yè)。

在宏觀層面，糧食安全重要性與日俱增，讓資本對農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)前景刮目相看。早前，陜西農(nóng)藥上市企業(yè)農(nóng)心科技(001231.SZ)曾在招股書中提到：“我國作為擁有14億人口的世界人口第一大國，糧食安全問題至關(guān)重要。農(nóng)藥作為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的必備物資，持續(xù)保持著較大的市場需求規(guī)模。”

農(nóng)藥市場還保有出口潛力。隨著我國加入RCEP和簽訂出口貿(mào)易協(xié)定，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，“一帶一路”中的農(nóng)業(yè)大國將會(huì)成為我國農(nóng)藥主要出口地區(qū)。

但農(nóng)藥與糧食安全的關(guān)系存在另一種聲音：農(nóng)藥毒性和病蟲害抗藥性，對糧食質(zhì)量的影響。

華商報(bào)記者注意到，綠色農(nóng)藥、生物農(nóng)藥或是破題關(guān)鍵。當(dāng)前，A股不少農(nóng)藥上市公司已開始研發(fā)生物防治或大力發(fā)展綠色農(nóng)藥，并在資本市場融資后進(jìn)一步實(shí)施技術(shù)升級與項(xiàng)目改造。

政策端亦加速農(nóng)藥行業(yè)供給側(cè)改革。據(jù)了解，一些環(huán)保不達(dá)標(biāo)的中小農(nóng)藥已被關(guān)?；蛸彶?。以草甘膦為例，目前我國草甘膦生產(chǎn)企業(yè)已縮減至10家左右。

陜西農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的資本運(yùn)作機(jī)會(huì)

我國作為一個(gè)傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)大國，正面臨建設(shè)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國的歷史機(jī)遇。這意味著，各地農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化存在較大提升空間。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部等七部門要求，各級各有關(guān)部門著眼鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展大局，將培育壯大龍頭企業(yè)隊(duì)伍作為有力抓手，進(jìn)一步完善扶持政策、加大支持力度、強(qiáng)化指導(dǎo)服務(wù)，讓農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)在鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果、全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興、實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化過程中發(fā)揮示范引領(lǐng)作用。

陜西是我國重要農(nóng)業(yè)生產(chǎn)基地。近年來陜西不斷加大農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)培育，目前，全省有55家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家級重點(diǎn)龍頭企業(yè)，661家省級農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)龍頭企業(yè)。

農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展過程中，一些細(xì)分行業(yè)，例如農(nóng)藥領(lǐng)域佼佼者借力資本市場順勢“破圈”。過去一年時(shí)間里，陜西已誕生兩家農(nóng)藥上市公司：美邦股份、農(nóng)心科技。遠(yuǎn)大控股斥重資收購麥可羅，既是商業(yè)規(guī)律的自然體現(xiàn)，也是企業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展中借力資本的另一路徑。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受華商報(bào)記者采訪時(shí)表示，頻繁資本運(yùn)作反映出行業(yè)熱度，無論融資與重組目的都是為了實(shí)現(xiàn)資本增值的最大化。當(dāng)然，資本運(yùn)作也存在不確定性，因此農(nóng)業(yè)企業(yè)應(yīng)綜合考量自身實(shí)力和發(fā)展方向來做抉擇。

民以食為天，農(nóng)業(yè)是國家之根本，是國民經(jīng)濟(jì)的命脈。在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的機(jī)遇下，陜西需要更多有實(shí)力的創(chuàng)新龍頭、隱形冠軍，更期待培育出更多農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)龍頭。 (華商報(bào)記者 胡曉軍 李程)