新規(guī)出臺(tái)，自己投資的老產(chǎn)品怎么辦?

從資管新規(guī)征求意見(jiàn)稿發(fā)布以來(lái)，有相當(dāng)多一部分投資者就開(kāi)始擔(dān)心，新規(guī)出臺(tái)之后，自己投資的老產(chǎn)品怎么辦?會(huì)不會(huì)因?yàn)椴环弦?guī)定，而“竹籃打水一場(chǎng)空”?

針對(duì)大家的疑惑，實(shí)際上新規(guī)當(dāng)中明確做出了安排：對(duì)于“新老產(chǎn)品”設(shè)置的過(guò)渡期，從征求意見(jiàn)稿當(dāng)中的2019年6月30日延長(zhǎng)為正式《意見(jiàn)》當(dāng)中的2020年底。

可以說(shuō)，這一過(guò)渡期的延長(zhǎng)，屬于正面超出預(yù)期的調(diào)整。中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人在解釋這一調(diào)整的原因時(shí)表示：“考慮到存量資管產(chǎn)品期限、市場(chǎng)規(guī)模及其所投資資產(chǎn)的期限和規(guī)模等問(wèn)題，此次正式發(fā)布的意見(jiàn)提出按照‘新老劃斷’原則設(shè)置過(guò)渡期到2020年底，而對(duì)提前完成整改的機(jī)構(gòu)，會(huì)給予適當(dāng)監(jiān)管激勵(lì)。”

中行投行與資管部副總經(jīng)理王衛(wèi)東就表示，從邏輯上來(lái)講，資管新規(guī)并沒(méi)有改變債市、股市的運(yùn)行規(guī)則，而資管業(yè)務(wù)本身有一個(gè)存量，因此資金的供需情況也不會(huì)馬上出現(xiàn)變化。在過(guò)渡期內(nèi)，流量還會(huì)繼續(xù)存在，符合新規(guī)的業(yè)務(wù)也會(huì)很快的推出來(lái)。

因此，整體上市場(chǎng)對(duì)新規(guī)的預(yù)期已經(jīng)比較充分，不會(huì)有特別大的變動(dòng)，而過(guò)渡期的延長(zhǎng)給了市場(chǎng)更好的緩沖。這一調(diào)整表明，監(jiān)管層力保市場(chǎng)平穩(wěn)，給予金融機(jī)構(gòu)充足的調(diào)整和轉(zhuǎn)型時(shí)間，這對(duì)A股市場(chǎng)無(wú)疑形成了短期利好。因此，分析人士普遍認(rèn)為，隨著新規(guī)的落地，股市在短期內(nèi)的表現(xiàn)非常值得期待。

打破剛性兌付：別了，保本理財(cái)!

很多老百姓都是銀行理財(cái)的“忠實(shí)粉絲”，主要原因就是保本保收益、收益還比存款利息高。但新實(shí)施的資管新規(guī)當(dāng)中明確規(guī)定：

金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)投資者教育，不斷提高投資者的金融知識(shí)水平和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，向投資者傳遞“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”的理念，打破剛性兌付。

金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí)不得承諾保本保收益。出現(xiàn)兌付困難時(shí)，金融機(jī)構(gòu)不得以任何形式墊資兌付。

首先需要理解的是究竟什么行為被視為剛性兌付，根據(jù)新規(guī)當(dāng)中明文列出的情形，可以將其簡(jiǎn)單的概括為：金融機(jī)構(gòu)在理財(cái)產(chǎn)品不能如期兌付或兌付困難時(shí)，進(jìn)行兜底處理保本保收益的行為，都被定義為剛性兌付。形象的來(lái)說(shuō)，就是金融機(jī)構(gòu)用一個(gè)固定利息問(wèn)你借錢(qián)，到期給你本金和利息，賺得多了機(jī)構(gòu)留著，虧了機(jī)構(gòu)貼給你。

新規(guī)中的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)通俗地說(shuō)就是你能購(gòu)買的金融產(chǎn)品，除了私募機(jī)構(gòu)發(fā)行的私募、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、養(yǎng)老金產(chǎn)品。此時(shí)，不免有投資者要問(wèn)了：金融機(jī)構(gòu)偷偷承諾我保本保收益行不行? 對(duì)此疑問(wèn)，新規(guī)也表達(dá)了打破剛性兌付的決心：

任何單位和個(gè)人發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)存在剛性兌付行為的，可以向金融管理部門(mén)舉報(bào)，查證屬實(shí)且舉報(bào)內(nèi)容未被相關(guān)部門(mén)掌握的，給予適當(dāng)獎(jiǎng)勵(lì)。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是一句話：理財(cái)將不再允許保本保收益，而且對(duì)存在剛性兌付的行為鼓勵(lì)舉報(bào)、舉報(bào)有獎(jiǎng)。

實(shí)際上，不久之前銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清就曾提醒廣大投資者，聽(tīng)到“保本、高收益”這個(gè)說(shuō)法要舉報(bào)，因?yàn)楸１揪筒豢赡芨呤找?，這樣的說(shuō)法屬于金融欺詐。

受此新規(guī)影響，銀行理財(cái)和信托將面臨一定的沖擊和壓力，有專家就預(yù)測(cè)，短期內(nèi)對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品由于打破剛兌，資金一部分會(huì)回流傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)。長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)于商業(yè)銀行開(kāi)展理財(cái)的激勵(lì)在下降，回歸傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄貸款業(yè)務(wù)的概率也會(huì)較大。

投資門(mén)檻提高：不再想買就能買

資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資者分為不特定社會(huì)公眾和合格投資者兩大類。對(duì)于后者，資產(chǎn)新規(guī)對(duì)具體條件給出了明確規(guī)定：

1.具有2年以上投資經(jīng)歷，且滿足以下條件之一：家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元，家庭金融資產(chǎn)不低于500萬(wàn)元，或者近3年本人年均收入不低于40萬(wàn)元。

2.最近1年末凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元的法人單位。

3.金融管理部門(mén)視為合格投資者的其他情形。

投資者不得使用貸款、發(fā)行債券等籌集的非自有資金投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

顯而易見(jiàn)，新規(guī)落地將導(dǎo)致銀行、券商、基金等等機(jī)構(gòu)發(fā)行的私募產(chǎn)品的門(mén)檻大大提高。對(duì)于合格投資者的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，新規(guī)明確劃定了投資者群體和資金來(lái)源，投資的準(zhǔn)入門(mén)檻也大幅度提高。這也就意味著不符合相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)的人群是不能進(jìn)行相關(guān)投資的。

不得低于90天：短期理財(cái)壽終正寢

通常情況下，理財(cái)產(chǎn)品的期限越長(zhǎng)、收益越高。但現(xiàn)階段存在著大量3 個(gè)月以下的短期非保本理財(cái)產(chǎn)品，因其高收益率而受到市場(chǎng)投資者青睞，往往非常火爆。

此次資管新規(guī)當(dāng)中對(duì)于此類情況，即理財(cái)產(chǎn)品周期做出了新的規(guī)定：金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化資產(chǎn)管理產(chǎn)品久期管理，封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品期限不得低于90天。這一周期的限制將對(duì)流動(dòng)性要求較高的投資者帶來(lái)一定的影響，因此，可能會(huì)吸引一部分短期理財(cái)的資金轉(zhuǎn)向流動(dòng)性更高的貨幣基金領(lǐng)域，或者進(jìn)入活期儲(chǔ)蓄當(dāng)中去。

“凈值型”代替“預(yù)期收益型”：理財(cái)收益有望提高

未來(lái)，隨著銀行理財(cái)凈值化管理之后，凈值型理財(cái)或許將成為理財(cái)市場(chǎng)不容小覷的一種產(chǎn)品。

現(xiàn)在銀行理財(cái)產(chǎn)品大多是預(yù)期收益率型的，就是說(shuō)好投資期限和收益率，不管保本還是非保本，到期基本都是連本帶收益一起兌付。凈值型產(chǎn)品就不一樣了，就像買基金，每天都要進(jìn)行估值，賺多了是你的，虧了也是你的，不再有補(bǔ)貼了。相比統(tǒng)保本理財(cái)，凈值型理財(cái)預(yù)期收益率的波動(dòng)性更高，投資者需要有一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，但收益也可能更高。

通過(guò)凈值化的管理，人們都能清楚產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)大小，知道自己的收益空間，也將逐步建立起“買者自負(fù)”的投資理念。一方面對(duì)銀行的投資管理能力提出了更高要求，另一方面，在信息披露更透明的背景下，也要求投資者改變過(guò)去的投資習(xí)慣。這對(duì)于行業(yè)發(fā)展來(lái)說(shuō)是積極和健康的，有利于市場(chǎng)及其參與者更加成熟。

一家國(guó)有行資管部負(fù)責(zé)人就表示：“銀行理財(cái)以低風(fēng)險(xiǎn)客戶居多，所以現(xiàn)在產(chǎn)品形態(tài)先慢慢轉(zhuǎn)成貨幣類產(chǎn)品，這樣客戶也更容易接受。”據(jù)觀察，年初至今，各家銀行已經(jīng)先后推出凈值型理財(cái)產(chǎn)品，這或許是未來(lái)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展的方向之一。