當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四下午，歐洲央行宣布，維持三大關(guān)鍵利率不變，即政策利率保持為零，存款利率為-0.50%，邊際融資利率繼續(xù)保持在0.25%。此外，鑒于“新冠”疫情仍在蔓延，總額1.35萬億歐元的疫情緊急資產(chǎn)購買計(jì)劃(PEPP)規(guī)模也繼續(xù)維持不變。

消息公布之后，歐洲股市跌幅收窄，歐元兌美元匯率短線拉升至1.14。意大利國債收益率走低，十年期國債收益率接近平盤，一度觸及1.27%。

風(fēng)險(xiǎn)偏向下行，通脹壓力仍存，拉加德?lián)鷳n銀行業(yè)減少放貸

英國國家經(jīng)濟(jì)社會(huì)研究院(NIESR)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家科拉多·馬基亞雷利(Corrado Macchiarelli)在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，最新的利率決議符合市場預(yù)期，相較于此前的數(shù)次會(huì)議，此次歐洲央行采取了更為審慎的觀望姿態(tài)。原因在于，目前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總體上已經(jīng)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。相關(guān)數(shù)據(jù)表明，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在4月已經(jīng)觸底，隨后5月和6月已經(jīng)有所改善。

盡管經(jīng)濟(jì)有所回暖，但挑戰(zhàn)仍然艱巨。在日內(nèi)召開的發(fā)布會(huì)上，歐洲央行行長拉加德的表態(tài)打消了外界對于歐洲央行是否將足額使用PEPP規(guī)模的懷疑。凱投宏觀(Capital Economics)首席歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德魯·肯寧漢(Andrew Kenningham)在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)稱，歐洲央行將大概率在年底前擴(kuò)大PEPP規(guī)模，而非縮小。

首先，正如拉加德在會(huì)上所說，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重偏向下行，中期內(nèi)通脹壓力依然存在。這意味著，在可預(yù)見的未來，歐元區(qū)通脹率仍將長期低于歐洲央行的目標(biāo)，這使得歐洲央行繼續(xù)實(shí)施PEPP的壓力持續(xù)存在。

其次，拉加德表達(dá)了對于銀行業(yè)減少放貸的擔(dān)憂。伴隨政府擔(dān)保到期，未來幾個(gè)月銀行業(yè)的放貸條件可能會(huì)變得更加苛刻。拉加德號(hào)召各成員國財(cái)政部門確保避免出現(xiàn)這種局面。

“我們猜測，在某些國家，政府擔(dān)保將被延長，比如西班牙。”肯寧漢說。

7500億歐元復(fù)蘇基金何時(shí)能達(dá)成一致?

此外，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人特別峰會(huì)將于7月17、18日舉行。對此，拉加德敦促歐盟領(lǐng)導(dǎo)人在峰會(huì)上就規(guī)模為7500億歐元的歐盟復(fù)蘇基金的細(xì)節(jié)達(dá)成一致意見。拉加德主張，歐盟復(fù)蘇基金應(yīng)當(dāng)主要以贈(zèng)款而非貸款的形式進(jìn)行發(fā)放，并且應(yīng)當(dāng)盡快支付。

“這反映出歐洲央行一直以來的擔(dān)憂，即歐盟領(lǐng)導(dǎo)人想要提振經(jīng)濟(jì)，卻不希望借助財(cái)政手段，到最后只會(huì)加重貨幣政策負(fù)擔(dān)，就像過去十年間發(fā)生的那樣。”馬基亞雷利說。

目前復(fù)蘇基金方案由5000億歐元贈(zèng)款加上2500億歐元貸款構(gòu)成。日內(nèi)有歐盟官員透露，部分歐盟成員國希望將復(fù)蘇計(jì)劃的贈(zèng)款規(guī)模降低至4000億歐元。此前瑞典首相勒文表示，復(fù)蘇基金應(yīng)該主要采取貸款的形式，而不是贈(zèng)款。

根據(jù)肯寧漢所在機(jī)構(gòu)的預(yù)測，歐盟最終會(huì)就復(fù)蘇基金達(dá)成一致，但不會(huì)是在特別峰會(huì)閉幕的這個(gè)周末。而且這些資金可能會(huì)在幾年內(nèi)支付，因此對債務(wù)動(dòng)態(tài)影響不大——即使是債務(wù)壓力最大的南歐國家。