2020年1月1日，中國人民銀行宣布，為支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會融資實際成本，決定于2020年1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)(不含財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。

中國人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，激發(fā)市場主體活力，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

釋放長期資金約8000億元

央行表示，此次降準(zhǔn)是全面降準(zhǔn)，體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)，釋放長期資金約8000多億元，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定資金來源，降低金融機(jī)構(gòu)支持實體經(jīng)濟(jì)的資金成本，直接支持實體經(jīng)濟(jì)。

在此次全面降準(zhǔn)中，僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行、服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用合作社和村鎮(zhèn)銀行等中小銀行獲得長期資金1200多億元，有利于增強(qiáng)立足當(dāng)?shù)?、回歸本源的中小銀行服務(wù)小微、民營企業(yè)的資金實力。同時，此次降準(zhǔn)降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導(dǎo)可降低社會融資實際成本，特別是降低小微、民營企業(yè)融資成本。

回顧2019年，中國已經(jīng)實施了3次降準(zhǔn)。

第一輪是2019年1月的全面降準(zhǔn)，分別于1月15日和25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，釋放資金約1.5萬億。

第二輪是定向降準(zhǔn)，分別在當(dāng)年5、6、7月三次實施到位，對聚焦當(dāng)?shù)?、服?wù)縣域的中小銀行，實行較低的優(yōu)惠存款準(zhǔn)備金率，釋放長期資金約2800億元。

第三輪是全面降準(zhǔn)加定向降準(zhǔn)，于9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)，于10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調(diào)0.5個百分點(diǎn)。降準(zhǔn)釋放長期資金約9000億元。

連續(xù)多次降準(zhǔn)，是否意味著穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生改變呢?央行強(qiáng)調(diào)， 此次降準(zhǔn)與春節(jié)前的現(xiàn)金投放形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩(wěn)定，保持靈活適度，并非大水漫灌，體現(xiàn)了科學(xué)穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。

降準(zhǔn)并不意味著穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生改變

央行負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，此次降準(zhǔn)保持流動性合理充裕，有利于實現(xiàn)貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境，并且用市場化改革辦法疏通貨幣政策傳導(dǎo)，有利于激發(fā)市場主體活力。

大舉釋放流動性會引來投資者對穩(wěn)健的貨幣政策取向或發(fā)生改變的擔(dān)憂。

元旦當(dāng)日，央行還發(fā)布消息稱，2019年12月27日，中國人民銀行貨幣政策委員會2019年第四季度(總第87次)例會在北京召開。會議提出，創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速與國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配，不搞“大水漫灌”，保持物價水平總體穩(wěn)定。

一方面面臨CPI上升壓力，另一方面則面臨穩(wěn)增長壓力。貨幣政策從某種意義上說，陷入一個兩難境地，所以保持貨幣政策的針對性、穩(wěn)定性至關(guān)重要。

由此，中國民生銀行首席研究員溫彬表示，此次全面降準(zhǔn)堅持穩(wěn)健貨幣政策不變，通過釋放低成本長期資金置換短期高成本資金，保持市場流動性合理充裕，流動性結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化。

央行相關(guān)負(fù)責(zé)人也在降準(zhǔn)的問答消息中表示，此次降準(zhǔn)與春節(jié)前的現(xiàn)金投放形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩(wěn)定，保持靈活適度，并非大水漫灌，體現(xiàn)了科學(xué)穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。

為何選擇1月降準(zhǔn)?

第一，此次降準(zhǔn)釋放的資金可對沖春節(jié)前現(xiàn)金流出等因素引起的流動性緊縮。臨近春節(jié)，市場對現(xiàn)金的需求量很大，流動性壓力最大時點(diǎn)在2020年1月，或高達(dá)15000億元左右。

光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰認(rèn)為，“雙節(jié)”期間資金缺口在3萬億元至3.5萬億元之間。中國民生銀行首席研究員溫彬則指出，2020年1月上旬大概有6000億元左右的逆回購到期，降準(zhǔn)可以向市場釋放充足的流動性，滿足春節(jié)前資金需求高峰。

第二，降準(zhǔn)可以讓地方債提前發(fā)行。財政部提前下達(dá)了2020年部分新增專項債務(wù)限額1萬億元，并要求早發(fā)行、早使用，確保明年初即可使用見效，對債券供給沖擊或也較大，疊加沒有貨幣政策工具到期，需要一次降準(zhǔn)來對沖流動性缺口。通過此次降準(zhǔn)，釋放長期資金約8000多億元，有助于地方債平穩(wěn)有序發(fā)行，從而支持經(jīng)濟(jì)建設(shè)。

第三，此次降準(zhǔn)釋放大量資金對沖緊縮，預(yù)計明年第一季度將出現(xiàn)社融超預(yù)期上升，有望提振金融市場。中國民生銀行首席研究員溫彬指出，本次降準(zhǔn)符合市場預(yù)期，有利于提振投資者市場信心，對股市將帶來利好。同時，全面降準(zhǔn)將進(jìn)一步發(fā)揮貨幣政策工具逆周期調(diào)節(jié)作用，穩(wěn)固當(dāng)前逐步企穩(wěn)的宏觀經(jīng)濟(jì)，對上市公司業(yè)績帶來提升。另外，溫彬還指出，存量商業(yè)性房貸利率將在今年進(jìn)行“換錨”，“換錨”后與LPR掛鉤的利率與之前的利率一致，并在今年內(nèi)保持不變，房地產(chǎn)市場將繼續(xù)堅持因城施策，確保房地產(chǎn)市場的平穩(wěn)運(yùn)行。